20230830-天风证券-千味央厨-001215.SZ-大单品策略持续推进_直营渠道快速恢复_3页_740kb

公司报告 | 千味央厨半年报点评

总结

• 业绩表现：

  • 2023年上半年实现营收85.1亿元（YoY +311.4%），归母净利润0.56亿元（YoY +221.8%）；第二季度实现营收42.2亿元（YoY +40.36%），归母净利润0.26亿元（YoY +50.29%）。
  • 分品类看，油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类分别增长2399%/64.75%/1915%/31.29%；分渠道看，直营渠道同比增长71.01%，经销渠道同比增10.12%。
  • 费用率控制良好，期间费用率为14.36%；期间利润率为80.78%，归母净利率达6.57%。

• 增长驱动因素：

  1. 大单品策略成效显著：蒸煎饺、米糕、春卷等核心产品快速增长，蒸煎饺增长331.7%，米糕232.3%。
  2. 直营渠道恢复加速：受益于餐饮客户复工及大客户支持力度加大。
  3. 产品聚焦与渠道优化：持续强化核心产品，同时支持经销商发展。

• 投资建议：

  • 公司上调盈利预期，预计2023-2025年归母净利润分别为1.5/2.1/2.8亿元。
  • 维持“买入”评级，目标价略高于当前价格。

• 风险提示：

  • 餐饮行业复苏不确定性、市场竞争加剧、原材料价格波动。

• 财务亮点：

  • 毛利率提升至26.30%，净利率达9.91%。
  • 高估值仍具吸引力，PE为58倍，PB为5.37倍。