20260820-东吴证券-亿纬锂能-300014.SZ-2026年中报点评_产品+客户持续优化_盈利趋势继续向上_4页_407kb

亿纬锂能（300014）2026年中报总结

核心内容

亿纬锂能（300014）在2026年中报中展现出强劲的盈利能力与业务增长势头。公司上半年实现营收457亿元，同比增长62%，归母净利润33亿元，同比增长106%，扣非净利润26亿元，同比增长112%。尽管毛利率同比下降3个百分点至14.3%，但归母净利率同比提升1.5个百分点至7.2%。公司Q2业绩表现亮眼，营收与净利润环比分别增长21%和28%，毛利率环比微升0.5个百分点至14.5%，归母净利率环比提升0.4个百分点至7.4%。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年H1营收与净利润均实现大幅增长，Q2业绩超市场预期，体现出公司良好的经营韧性和盈利趋势。
• 产品与客户结构优化：公司通过优化产品结构和客户组合，进一步提升盈利能力，预计全年盈利将维持在0.025元/wh以上，贡献利润超50亿元。
• 出货量增长显著：2026年H1出货量达80GWh，同比增长60%。其中动力电池出货35.8GWh，储能出货44.5GWh。预计全年出货量将达200GWh，同比增长65%，其中动力电池预计出货90GWh，储能预计出货110GWh+。
• 新产品规划明确：公司规划大方形电池240GWh，大圆柱电池80GWh，后续有望实现放量，提升市场竞争力。
• 消费类业务稳健发展：消费电池H1收入64亿元，同比增长26%，毛利率22.6%，同比下降4个百分点。预计全年贡献利润15-20亿元。
• 投资收益显著增长：Q2投资收益达8.6亿元，同比增长308%，主要受益于与SK on置换的一次性收益。全年预计投资收益将达10亿元。
• 现金流与财务状况：Q2经营性现金流为-0.2亿元，同比转负但环比缩窄94%。公司资产负债率保持稳定，但需关注存货增长34%带来的压力。

关键信息

盈利预测与估值

估值与目标价

• 2026年PE为16.64倍，2027年PE为12.47倍，2028年PE为9.59倍。
• 给予2027年20倍估值，对应目标价89元/股，维持“买入”评级。

财务指标

业务发展

• 动力电池：2026年H1出货35.8GWh，同比增长66%。Q2出货21GWh，同比增长89%。
• 储能电池：2026年H1出货44.5GWh，同比增长55%。Q2出货24GWh，同比增长50%。
• 消费类电池：H1收入64亿元，同比增长26%，预计全年贡献利润15-20亿元。
• 投资收益：Q2投资收益达8.6亿元，其中来自与SK on置换的一次性收益为4.5亿元，全年预计投资收益10亿元。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

结论

亿纬锂能2026年中报展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，产品与客户结构持续优化，未来增长潜力较大。公司预计全年出货量将达200GWh，其中动力电池和储能电池分别增长80%和60%。投资收益显著增长，公司维持“买入”评级，预计2027年目标价为89元/股。公司需关注存货增长、市场竞争及原材料价格波动等风险。