20240826-银河期货-铜9月报_精铜供应增速回落_铜价震荡筑底_25页_2mb

铜供应增速回落，铜价震荡筑底

铜价在2024年8月呈现先抑后扬的走势。伦铜一度探低至8714美元/吨，后反弹至9453美元/吨附近受阻回落。沪铜主力亦在反弹后探至75580元/吨后回挡。宏观方面，美国降息预期提振市场情绪，利多因素占据上风；基本面方面，消费复苏及去库亦对铜价构成支持。

全球精铜产量增速放缓至低位，中国市场在高基数下增速明显下降，非冶炼厂减产影响显著，5-6月粗炼厂出口明显增加，出口退税政策及加工费的波动亦影响原料供应格局。同时，巴拿马铜矿停产、矿山老龄化及罢工等风险问题引发市场对其长期供应格局的担忧。

需求方面，海外需求景气度承压，但随新能源汽车渗透率提升、光伏风电快速装机配套放量，及电网设备更新版图的推展下，长期消费潜力仍存。中国方面，消费对铜价的支撑减弱，但其消费动能仍具韧性；房企去库存及设备更新在需求释放方面仍具存在机会，地产完工交付数据亦影响终端下游用铜量。

打压铜价的核心因素仍是全球铜库存仍维持高位，尤其是LME与COMEX库存将持续去库。未来半年供需格局继续转紧，精铜去库幅度有望扩大，精铜板块与电解铜行业或已进入紧平衡阶段。当前建议逢低试多与区间操作为主，短期支撑位仍可关注70000元整数关口。

风险与展望

风险点包括铜矿复产情况，包括巴拿马铜矿；欧美经济复苏不及预期；铝价对铜价的替代压力；以及政策变化如税收调整或进出口关税变动。

长期看多因素：矿山老龄化持续压制产量、新能源汽车销量稳定提升、电力配套设备加速更新等。建议投资者保持关注其布局机会，可分批配置，预计短期内铜价或在高位震荡盘整。