20260822-国金证券-食品饮料行业研究_白酒价盘时有改善_业绩窗口关注兑现情况_11页_1008kb

食品饮料行业研究总结

核心内容概述

本报告为食品饮料行业周报，分析了当前市场动态、板块表现及重点公司业绩，并提出了行业投资建议。报告由国金证券食品饮料组分析师撰写，重点聚焦白酒、啤酒、黄酒、休闲零食、软饮料及调味品等细分领域。

主要观点

白酒行业

• 价盘改善：茅台1935批价回升至约635元，与公司控量稳价措施有关。飞天茅台批价保持在1700元以上，普五批价回升至770~780元。
• 动销回暖：白酒行业淡季动销有所改善，部分单品价格回升斜率良好，显示行业基本面逐步向好。
• 业绩表现：多家酒企半年报业绩超预期，如今世缘、金徽酒、珍酒李渡等，受益于产品结构优化及市场策略调整。
• 投资建议：推荐高端酒企（如贵州茅台、五粮液）及稳健区域龙头（如金徽酒、今世缘）；关注顺周期弹性标的（如古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖）。

啤酒行业

• 行业旺季承压：当前处于行业旺季，但受餐饮复苏乏力及多雨天气影响，景气度兑现度较低。
• 业绩表现：华润啤酒26H1收入同比+1%，扣非EBITDA同比-1%；燕京啤酒26H1营收和净利均实现双增长。
• 投资建议：短期关注啤酒板块估值修复机会，长期看好其稳健的竞争格局和股息水平。

黄酒行业

• 高端化趋势：头部品牌推动黄酒高端化，营销能力提升，新品年轻化培育成为趋势。
• 提价催化：行业前期有提价动作，竞争格局趋缓，建议关注黄酒赛道。

休闲零食

• 量贩渠道扩张：零食量贩保持高速扩张，带动业绩增长，但传统渠道受挤压。
• 产品结构优化：盐津铺子等企业通过健康化产品开发和渠道优化改善盈利。
• 投资建议：推荐积极拥抱新渠道、加快健康化新品开发的企业，如盐津铺子、劲仔食品，关注高股息标的卫龙美味。

软饮料

• 行业承压：受雨水天气影响，PET采购成本上升，利润率承压。
• 龙头优势：龙头企业具备较强供应链管理与产品创新能力，推荐农夫山泉，关注百润股份新品表现。

调味品

• 需求修复：餐饮需求仍在修复，居民需求相对稳健，行业处于底部企稳阶段。
• 提价能力：调味品具备产品升级和成本传导的提价能力，推荐海天味业、安琪酵母。

关键信息

• 估值水平：当前白酒行业估值锚点为贵州茅台约20X PE，其余头部酒企约15X。
• 市场情绪：价盘稳定与动销改善表明渠道情绪进一步企稳。
• 行业趋势：黄酒、调味品、软饮料等板块均呈现一定的结构性机会。
• 政策影响：商务部发文支持下沉市场发展，推动品牌连锁店和柔性供应链建设。

行情回顾

• 周度表现：食品饮料（申万）指数本周收于13789点，下跌3.77%；沪深300指数下跌1.01%。
• 板块涨跌幅：肉制品板块涨幅最大（+2.90%），保健品和软饮料板块跌幅居前。
• 个股表现：康比特、ST西王、ST龙大等个股涨幅居前；皇氏集团、燕京啤酒等跌幅较大。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期：可能影响整体消费情绪。
• 区域市场竞争加剧：厂商政策可能受区域竞争变化影响。
• 食品安全问题：可能影响行业声誉。

投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、五粮液、金徽酒、今世缘等。
• 啤酒：关注华润啤酒、燕京啤酒等。
• 黄酒：关注古越龙山、会稽山等。
• 休闲零食：推荐盐津铺子、劲仔食品，关注卫龙美味。
• 软饮料：推荐农夫山泉，关注百润股份新品表现。
• 调味品：推荐海天味业、安琪酵母。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%~15%。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%~5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

本报告由国金证券发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。使用本报告前应咨询独立投资顾问。报告内容可能因市场变化而调整，不承担任何直接或间接责任。