20211009-国金证券-房地产行业周报_物业整合加速_哈尔滨政策改善力度超预期_15页_1mb

报告摘要

本报告分析了房地产行业的近期市场表现、销售数据、政策动态及物管行业的发展趋势与估值情况，同时提出了投资建议与风险提示。

市场表现：本周申万A股房地产板块周涨幅为-0.3%，在各板块中排名21；港股房地产板块周涨幅为0%，排名13。
新房销售：40个城市商品房成交面积为148万平米，周环比-75%，周同比-21%，月度累计同比-18%，年度累计同比+19%。
- 一线城市成交面积周环比-74%，周同比-5%，月度累计同比+12%，年度累计同比+29%。
- 二线城市成交面积周环比-77%，周同比-20%，月度累计同比-22%，年度累计同比+17%。
- 三四线城市成交面积周环比-65%，周同比-38%，月度累计同比-37%，年度累计同比+19%。
二手房销售：17个城市二手房成交面积为14万平米，周环比-89%，年度累计同比+1%。因去年同期数据缺失，本周同比数据参考意义不大，但从绝对值来看，二手房市场继续降温。

哈尔滨政策：10月9日，哈尔滨市出台《关于促进我市房地产市场平稳健康发展的实施意见》，在土地款缴纳期限、监管资金、预售条件、购房门槛和补贴等方面放松，力度与疫情期间相当，超出市场预期。
政策背景：央行表示房地产贷款集中度管理制度进入常态化实施阶段，未来将不断完善该制度以促进房地产市场健康发展。

A股地产涨跌幅前5名：华人置业（+30.3%）、嘉年华国际（+26.5%）、易居企业控股（+25.4%）、嘉里建设（+10%）、华夏幸福（+10%）。
A股地产涨跌幅末5名：佳兆业集团（-13.2%）、融创中国（-10.2%）、中国奥园（-10.2%）、富力地产（-10.2%）、上实城市开发（-5.9%）。

A股地产PE-TTM：平均值25.3，中位值6.8。
港股地产PE-TTM：平均值13.9，中位值5.2。
港股物业股PE-TTM：平均值14.1，中位值5.2。
重点公司估值情况：
- 万科A（000002.SZ）：买入，PE-TTM（2020A）为5.8，PE-TTM（2021E）为5.2，归母净利润增速为11.4%。
- 保利地产（600048.SH）：买入，PE-TTM（2020A）为5.6，PE-TTM（2021E）为5.0，归母净利润增速为12.0%。
- 招商蛇口（001979.SZ）：买入，PE-TTM（2020A）为8.3，PE-TTM（2021E）为7.6，归母净利润增速为9.2%。
- 建发国际（1908.HK）：买入，PE-TTM（2020A）为6.8，PE-TTM（2021E）为4.7，归母净利润增速为44.2%。
- 龙光集团（3380.HK）：买入，PE-TTM（2020A）为3.5，PE-TTM（2021E）为2.5，归母净利润增速为41.2%。
- 金科服务（9666.HK）：买入，PE-TTM（2020A）为21.3，PE-TTM（2021E）为14.1，归母净利润增速为80.2%。
- 华润万象生活（1209.HK）：增持，PE-TTM（2020A）为125.7，PE-TTM（2021E）为58.4，归母净利润增速为116%。