20150419-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-煤价跌无可跌_救市政策有望加大_17页_1mb

煤炭行业周报总结（2015年04月19日）

核心内容

• 煤价走势：本周煤价跌势延续，秦皇岛5500大卡山西优混报于420元/吨，环比下跌10元/吨。港口库存压力有所缓解，但煤价已低于大部分煤企的承受能力。
• 港口与库存：受大秦线检修影响，秦皇岛库存降至689万吨，低于700万吨安全线。六大发电集团库存减少26.2万吨，电厂日耗煤量保持平稳。
• 期货市场表现：钢焦价格出现反弹，螺纹钢1505涨3.3%，焦炭1505涨1.2%，焦煤1505涨3.3%。
• 运价回升：沿海煤炭运价指数企稳回升，秦皇岛至广州和上海运费分别上涨2.4元/吨。
• 投资策略：推荐安源煤业和山煤国际，理由包括国企改革和电商转型双重利好；同时推荐潞安环能、冀中能源和中国神华，认为其具备较强的弹性与蓝筹价值。
• 风险提示：下游需求复苏乏力，限产措施执行效果可能低于预期。

主要观点

• 煤价持续下跌：动力煤和冶金煤价格均出现下跌，且跌幅已超出多数煤企承受范围，预计政府将加大救市力度。
• 库存压力缓解：港口和电厂库存环比下降，显示需求端有所改善，但库存仍处于高位。
• 钢焦产业链企稳：钢价盘整，焦价企稳，库存下降，表明产业链整体趋于稳定。
• 补涨预期强烈：随着大盘上行，煤炭板块具备较强的补涨需求，建议积极参与。
• 行业估值：煤炭行业整体估值处于较低水平，部分个股如安源煤业和山煤国际具备较高的投资价值。

关键信息

煤价与库存

• 动力煤：秦皇岛5500大卡山西优混价格为420元/吨，环比下跌10元/吨；广州港山西优混价格为510元/吨，环比持平；大同南郊动力煤价格为300元/吨，环比持平；陕西榆林烟末煤价格为210元/吨，环比下跌15元/吨。
• 港口库存：秦皇岛库存降至689万吨，环比减少88万吨；六大发电集团库存减少26.2万吨，库存天数减少1.2天。
• 运价走势：沿海煤炭运价指数企稳回升，秦皇岛至广州和上海运费分别上涨2.4元/吨。

冶金煤产业链

• 价格链条：螺纹钢价格下跌40元/吨，焦炭价格下跌5.7%，焦煤价格持平。
• 产量链条：山西煤炭库存减少42.2万吨，商品煤日均产量增加40万吨；粗钢旬度产量微降。
• 库存链条：钢铁库存下降29.6万吨，焦煤库存下降0.76%，焦炭库存增加。
• 损益链条：钢铁盈利减少，焦煤损益持平，喷吹煤亏损扩大。

投资策略

• 重点推荐个股：
  • 安源煤业：国企改革和电商双重概念股，具备较强投资价值。
  • 山煤国际：国企改革概念股，被重点推荐。
  • 阳泉煤业：国企改革概念股。
  • 潞安环能：弹性大品种。
  • 冀中能源：弹性大品种。
  • 中国神华：优质蓝筹股。

风险提示

• 下游需求不足：若下游需求复苏乏力，可能影响煤价反弹。
• 限产政策效果：若限产措施执行效果不佳，将对煤价产生负面影响。

图表信息

• 图1-3：螺纹钢、焦炭、焦煤价格走势及库存变化。
• 图4-16：钢铁、焦煤、焦炭库存及盈利情况。
• 图17-37：动力煤、电力企业、水泥行业盈利状况及价格走势。
• 表1：煤炭行业估值比较，包括PE、PB等指标。

总结

2015年4月19日煤炭行业周报显示，煤价持续下跌，但库存压力有所缓解，运价回升。钢焦产业链价格企稳，库存下降。分析师认为，煤价下跌已超出多数煤企承受范围，政府救市政策有望加大，煤价下半年或将反弹，同时煤炭板块具备补涨需求。重点推荐安源煤业和山煤国际，认为其具备国企改革和电商转型的双重利好。同时，潞安环能和冀中能源因具备较强弹性也被推荐，中国神华作为优质蓝筹股同样值得关注。风险方面，下游需求不足和限产政策执行效果不佳可能影响煤价走势。