20260712-华泰期货-新能源及有色金属周报_铅供需偏弱_但交割风险仍需警惕_8页_1mb

铅市场周度分析总结

核心内容

本周铅市场整体呈现供需偏弱、价格震荡的格局。矿端加工费维持低位，供给端受台风、环保检查等因素影响持续收缩，原料紧张支撑铅价。原生铅开工率回落，库存持续去化，但交割风险抬升限制上涨空间。再生铅开工率小幅回升，但废电瓶原料紧缺和亏损压力抑制产能释放。铅蓄电池消费处于传统淡季，终端需求疲软，整体市场氛围偏谨慎。

主要观点

1. 矿端分析

• 国产铅精矿TC维持150元/金属吨，进口TC持续为-170美元/干吨，显示进口矿价格承压。
• 高银、高铅优质矿货源紧缺，部分成交价低至-250美元/干吨。
• 台风和环保检查导致广西、河南等地区矿山减产，港口铅精矿入港量偏低。
• 下周矿山检修和台风影响仍将持续，铅精矿供应难以改善，加工费维持低位。

2. 原生铅分析

• 原生铅综合开工率回落至65.15%，环比下滑2.38个百分点。
• 多地冶炼厂因检修和设备故障减产，交割品牌厂库库存环比减少0.64万吨至1.95万吨。
• 下周华北冶炼厂检修结束，开工率小幅回升，但交割期显性库存增加，库存去化逻辑弱化。
• 铅价震荡运行，预计操作区间为15830元/吨至16260元/吨。

3. 再生铅分析

• 再生铅综合开工率回升至30.6%，但行业分化明显。
• 安徽部分炼厂计划停产，江苏、内蒙古企业因亏损持续减产，仅河南小幅提产。
• 废电瓶原料紧缺，运输受阻，回收商惜售，炼厂到货量持续走低。
• 成品库存环比增加0.25万吨，再生精铅成交多贴水运行。
• 下周废电瓶货源紧张格局难有改善，再生铅供给进一步收缩，但下游需求疲软，价格难有明显支撑。

4. 消费分析

• 铅蓄电池综合开工率63.96%，环比小幅下滑0.14个百分点。
• 传统淡季叠加渠道库存偏高，下游订单持续走弱，多数企业执行以销定产。
• 周初铅价低位时下游刚需补库带动现货成交回暖，后半周铅价反弹后采购观望情绪升温。
• 下周消费淡季无明显回暖预期，终端企业主动控制原料库存，需求持续疲软。

5. 库存分析

• 国内铅锭五地社会库存降至5.03万吨，较上周减少2.05万吨。
• LME铅库存减少1800吨至294025吨。

关键信息

• 加工费：国产Pb50 TC稳定150元/金属吨，进口TC为-170美元/干吨。
• 开工率：原生铅开工率65.15%，再生铅开工率30.6%。
• 库存：国内铅锭五地社会库存5.03万吨，LME库存294025吨。
• 交割风险：沪铅2607合约临近交割，显性库存增加，压制铅价上行。
• 价格走势：铅价震荡运行，预计在15830元/吨至16260元/吨之间。
• 供需矛盾：原料紧张支撑铅价，但终端需求疲软限制上涨空间。

风险提示

• 需求持续偏弱：铅蓄电池消费淡季影响明显，终端需求难以提振。
• 交割风险：沪铅2607合约临近交割，显性库存增加可能对价格形成压制。

图表说明

• 图1至图16展示了SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、铅锭现货升贴水、TC价差、成本、开工率、库存及价差等关键指标。
• 图表来源为SMM及华泰期货研究院，用于辅助分析铅市场走势。

分析团队

• 研究员：封帆、师橙、陈思捷
• 联系方式：蔺一杭（联系人）
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