20140604-华泰证券-钢铁行业_月度研究报告-行业跌至低点_静待_微刺激_作用显现_15页_1mb

钢铁行业2014年6月研究报告总结

行业评级

• 行业评级：钢铁II / 黑色金属，增持（维持）
• 研究员：陈雳（执业证书编号：S0570512070041）、李萌
• 联系方式：
  • 陈雳：010-63134055 / chenli8305@mail.htsc.com.cn
  • 李萌：021-28972079 / limeng928@mail.htsc.com.cn

核心内容

5月行业表现

• 5月钢铁行业整体表现偏弱，但部分主题性个股表现良好。
• 钢铁板块：上证综指月末收于2039.21，月涨幅0.13%；钢铁行业指数报收于1435.12，月涨幅0.16%，跑赢大盘。
• 钢材价格：普碳钢价格全面下跌，螺纹、线材、热卷、中板和冷板均价分别为3256、3344、3423、3459、4278元/吨，月变动幅度分别为-3.07%、-2.30%、-0.52%、-1.12%、-0.66%。
• 不锈钢价格：受镍价反弹影响，不锈钢价格强势反弹，300系冷轧、热轧价格分别为18800、18000元/吨，环比涨幅均为7%，同比涨幅分别为15%、10%。

成本与盈利

• 铁矿石价格：5月跌幅超过钢价，唐山铁精粉、巴西矿和澳洲矿均价分别为810、747、697元/吨，月变动幅度分别为-6.21%、-25.40%、-26.58%。
• 焦炭价格：5月均价为1155元/吨，月跌幅9.77%。
• 钢材盈利：受益于成本下降，测算5月螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的加权利润分别为137、152、122、433、113元/吨，月变动幅度分别为30%、51%、107%、98%。

主要观点

产量与库存

• 产量：5月重点钢企粗钢日产量仍处高位，5月上旬为182.4万吨，连续第四旬增加，增幅为1.6%；5月中旬为180.05万吨，旬环比下降1.29%。
• 库存：社会库存连续下降，已低于去年同期水平。截至5月末，社会库存总计1424.04万吨，月环比下降15%，同比下降22%。分产品来看，螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷库存分别为664.0、146.9、330.24、133.9、149.0万吨，月环比分别下降18.86%、23.57%、10.58%、4.32%、1.40%。

宏观经济与政策

• 经济环境：5月宏观经济承压，房地产市场向下拐点隐现，银行收紧信贷，投资需求未改善。
• “微刺激”政策：政府推出系列政策，带动制造业PMI指数连续3个月回暖，5月PMI为50.8%，高于前值。
• 行业PMI：钢铁行业PMI为46.4%，低于枯荣线，显示行业仍面临较大压力。

钢铁需求与产业链

• 需求：若制造业PMI持续回暖，或对钢铁需求产生拉动作用，但当前下游需求仍低迷，尤其是房地产和汽车行业。
• 出口：4月出口钢材754万吨，同比增长35.86%，创历史次高水平；进口钢材130万吨，同比增长3.17%。
• 进口铁矿石：4月进口8339万吨，同比增长24.18%，进口均价为每吨758.7元，同比下跌11.2%。

关键信息

• 行业评级：维持“增持”评级，认为若“微刺激”政策效果显现，钢市有望止跌反弹。
• 个股推荐：久立特材、玉龙股份、方大特钢、抚顺特钢。
• 风险提示：
  • 下游需求持续低迷可能影响钢铁行业盈利；
  • 钢材及原材料价格波动可能影响行业利润；
  • 宏观经济形势及政策调整可能对行业造成影响。

行业走势与数据支持

• 图表与表格：文档中附有多个图表和表格，包括钢材价格走势、库存变化、PMI指数、铁矿石价格、出口与进口数据等，支持上述分析。
• 数据来源：主要来自中联钢、Wind、国家统计局、海关总署、Mysteel等，确保数据的权威性和可靠性。

总结

钢铁行业在2014年5月整体表现偏弱，但部分细分领域如不锈钢表现较好。尽管宏观经济承压，但“微刺激”政策逐步显现效果，带动制造业PMI回暖。行业库存已降至去年同期以下，盈利测算显示成本下降带来的利润改善。然而，下游需求仍低迷，钢铁行业需等待政策效果进一步传导至实际需求端。综合来看，维持“增持”评级，关注重点个股表现。