钢铁行业分析总结
核心内容
钢铁行业近期表现出一定的复苏迹象，主要得益于成本端的下行趋势与需求端的边际改善。整体来看，行业底部或已出现，未来全球经济复苏有望带动工业用材需求增长，带来长景气周期。
主要观点
- 成本端下行：铁矿石价格已进入低位区间，叠加港口矿石累库和钢厂限产，矿价有望继续维持低位。双焦价格因发改委能源保供预期加强而快速回落，钢坯成本大幅下滑，长流程钢坯成本本周下滑8.38%至3760元/吨，短流程钢坯成本下滑1.31%至4257元/吨。
- 需求端改善：限电因素结束，下游制造业生产逐步恢复，终端需求微增。此外，央行碳减排支持工具的出台和房地产融资放松，为钢铁行业提供了新的增长点。
- 市场表现：钢铁板块本周上涨2.78%，跑赢上证综指1.42%，板块排名申万全行业第13名。个股方面，永兴材料、抚顺特钢、图南股份、方大碳素、盛德鑫泰涨幅居前。
- 盈利回升：钢价虽有下滑，但吨钢毛利扩大，冷轧盈利最高，长流程冷轧吨毛利1450元/吨，短流程冷轧吨毛利953元/吨。螺纹钢、热轧等产品吨毛利也有显著提升。
- 库存持续下降：钢材总库存本周为1114.84万吨，环比下降3.30%，显示市场去库存进程加快。
关键信息
原料价格变化
| 原料 |
期货结算价（元/吨） |
现货价格（元/吨） |
周涨跌幅（%） |
| 铁矿石 |
633 |
进口矿：3228；国产矿：2526 |
+7.93% |
| 焦煤 |
3498 |
进口矿：3228；国产矿：2526 |
-7.80% |
| 焦炭 |
4145 |
-200元/吨 |
-4.17% |
钢材价格与盈利
| 钢材 |
本周价格（元/吨） |
本周价格变动（%） |
本周吨毛利（元/吨） |
| 螺纹钢 |
4880 |
-2.98% |
920（长流程）；423（短流程） |
| 线材 |
5190 |
-2.81% |
1210（长流程）；713（短流程） |
| 热轧 |
4880 |
-2.40% |
770（长流程）；273（短流程） |
| 冷轧 |
5760 |
-2.54% |
1450（长流程）；953（短流程） |
| 中厚板 |
5190 |
-2.99% |
1060（长流程）；563（短流程） |
开工率变化
| 类型 |
本周开工率（%） |
环比变化（pct） |
同比变化（pct） |
| 高炉 |
49.17 |
+0.69 |
-18.23 |
| 电炉 |
61.54 |
0.00 |
-4.49 |
| 长流程电炉 |
60.00 |
+1.67 |
-5.00 |
| 短流程电炉 |
62.50 |
-1.04 |
-4.17 |
库存变化
| 钢材 |
本周库存（万吨） |
环比变化（%） |
本年变化（%） |
| 螺纹钢 |
502.28 |
-5.93 |
+38.04 |
| 线材 |
140.57 |
+0.32 |
+75.62 |
| 热卷 |
244.82 |
-2.47 |
+23.52 |
| 中板 |
104.37 |
-1.82 |
+1.03 |
| 冷轧 |
122.80 |
+1.05 |
+27.47 |
| 合计 |
1114.84 |
-3.30 |
+32.44 |
关注标的
- 减产影响较小：建议关注凌钢股份、方大特钢、新钢股份、三钢闽光等。
- 成长性突出：建议关注久立特材、广大特材等。
风险提示
- 宏观经济修复不及预期；
- 全球通胀水平超预期；
- 矿石增产不达预期；
- 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。
投资评级
| 类别 |
评级 |
说明 |
| 行业评级 |
强于大市（维持评级） |
预期行业指数涨幅5%以上 |
| 股票投资评级 |
买入 |
预期股价相对收益20%以上 |
| 股票投资评级 |
增持 |
预期股价相对收益10%-20% |
| 股票投资评级 |
持有 |
预期股价相对收益-10%-10% |
| 股票投资评级 |
卖出 |
预期股价相对收益-10%以下 |
行业走势
- 钢铁板块本周涨幅2.78%，跑赢上证综指1.42%；
- 申万钢铁板块PE_TTM为7.85倍，PB_LF为1.14倍；
- 申万钢铁与万得全A的PE比值为41%，PB比值为58%。
图表目录
- 图1：钢铁板块本周涨跌幅位居申万全行业第13名
- 图2：申万钢铁与万得全APE（TTM）估值走势
- 图3：申万钢铁与万得全APB（LF）估值走势
- 图4：上海地区终端线螺采购量
- 图5：高炉开工率
- 图6：电炉开工率
- 图7：铁矿石期货价格
- 图8：铁矿石现货价格
- 图9：焦煤期货价格
- 图10：焦炭期货价格
- 图11：海外矿石总发货量
- 图12：港口到货量
- 图13：港口库存变化
- 图14：钢厂进口矿平均可用天数变化
- 图15：全国矿山铁精粉日产量
- 图16：矿山库存变化
- 图17：钢厂焦煤库存变化
- 图18：独立焦化厂库存变化
- 图19：钢厂焦炭库存变化
- 图20：钢厂喷吹煤库存变化
- 图21：长流程钢坯成本
- 图22：短流程钢坯成本
- 图23：五大钢材价格走势
- 图24：长流程五大钢材吨盈利情况
- 图25：短流程五大钢材吨盈利情况
- 图26：小钢厂盈利比例变化
- 图27：钢厂库存变化
