20201105-首创证券-非银金融行业周报_投行经纪业务持续驱动_券商业绩普遍向好_12页_1mb

投行经纪业务持续驱动，券商业绩普遍向好总结

核心内容

• 行业表现：2020年前三季度，40家上市券商合计实现营业收入3818.24亿元，同比增长28.86%；归母净利润1204.68亿元，同比增长40.25%。其中，37家券商实现归母净利润正增长。
• 业务驱动：经纪业务与投行业务是推动券商业绩增长的主要因素，单季度营收与净利润同比分别增长42.4%和67.16%。
• 头部券商表现：头部券商（资产规模前十）净利润增速为+38.69%，占整体净利润的65.5%。其中，中信建投、中国银河、中金业绩增长显著。
• 尾部券商表现：尾部券商（资产规模末十）净利润增速为+21.41%，占比5.2%。中型券商业绩增速普遍较高。
• 具体业务数据：
  • 经纪业务收入866.52亿元，同比增长49.1%；
  • 投行业务收入403.77亿元，同比增长50.44%；
  • 资管业务收入280.55亿元，同比增长24.95%；
  • 自营收入1125.11亿元，同比增长21.31%；
  • 资本中介业务收入401.58亿元，同比增长25.43%。

主要观点

• 业绩向好：券商三季度业绩普遍向好，受注册制改革等利好政策推动，经纪和投行业务持续为行业提供增长动力。
• 重点券商：建议关注抗风险能力强、投行业务优势明显的头部券商，如中信证券、中信建投，以及特色化经营的中小券商，如国金证券、第一创业。
• 市场表现：上周券商指数下跌5.31%，跑输沪深300指数5.3个百分点。部分券商如方正证券、国泰君安表现较好，而光大证券、中银证券、湘财股份、国盛金控、第一创业跌幅较大。

关键信息

业绩增长数据

• 前三季度营收：3818.24亿元，同比增长28.86%
• 前三季度净利润：1204.68亿元，同比增长40.25%
• 单季度营收：同比增长42.4%
• 单季度净利润：同比增长67.16%

业务增长亮点

• 第三季度成交额：69.24万亿元，同比增长128.77%
• 股权承销规模：5787.11亿元，同比增长24%
• 债券承销规模：27,735.39亿元，同比增长36.51%
• IPO承销规模：同比大增171.54%
• 两融余额：15185.43亿元，环比上涨0.04%
• 股票质押市值：44231亿元，质押股数占比7.13%，环比下降4bps

市场回顾

• 上周指数表现：上证综指下跌1.6%，深证成指上涨0.8%，沪深300下跌0.5%
• 券商指数：下跌5.31%
• 保险指数：下跌6.61%
• 涨跌幅排名：方正证券（+6.7%）、国泰君安（+0.4%）为涨幅前十；光大证券（-15.3%）、中银证券（-13.3%）、湘财股份（-13.1%）、国盛金控（-9.2%）、第一创业（-8.6%）为跌幅前十。

行业要闻

• 金融委会议：全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。
• 证监会部署：加快形成资本市场服务经济社会高质量发展的制度、机制和体系。
• 沪深交易所修订QFII、RQFII实施细则：扩大投资范围，允许合格境外投资者参与更多交易。
• 深交所推出信用保护凭证业务试点：鼓励更多市场机构参与信用保护工具业务，支持民营企业直接融资。

结论

券商行业在2020年前三季度表现强劲，主要得益于经纪和投行业务的显著增长。行业整体基本面持续向好，头部券商表现优于尾部券商。建议投资者关注具有较强抗风险能力和突出投行业务的头部券商，以及特色化经营的中小券商。同时，需注意市场波动和政策变化带来的潜在风险。