20181017-东北证券-2018年9月上市券商月报点评_业绩表现环比改善_投行业务回暖_9页_1mb

证券/非银金融行业2018年9月月报总结

核心内容概览

2018年9月，上市券商整体业绩表现有所改善，但同比仍呈下滑趋势。在剔除5家缺乏可比性的券商后，25家可比券商单月合计营收139.15亿元，环比增长84.09%，同比下滑19.19%；净利润合计51.54亿元，环比增长227.39%，同比下滑28.32%。1-9月累计营收/净利润同比分别下滑13.76%和22.96%。

主要观点

• 投行业务回暖：9月券商投行募集资金7424.16亿元，其中IPO数量和募集资金规模显著增长，环比提升173%。债券发行数量环比增加5%，企业ABS业务前景广阔。
• 经纪和两融业务持续下滑：9月两市日均成交额为2601.98亿元，同比下跌52%，环比下降9%。期末两融余额为8227.2亿元，同比下滑13%，环比下降4%。股权质押未解押市值同比下降59%，显示市场悲观情绪仍存。
• 自营业务环比改善：9月沪深300上涨3%，创业板指下跌2%，中债总净价指数下跌0.04%，自营业务表现有所好转。
• 资管业务表现欠佳：9月新发产品411个，新发份额103.66亿份，环比下降33%。债券型产品份额环比下降15%。
• 部分券商扭亏：当月有7家券商实现扭亏，显示行业复苏迹象。

关键信息

业绩表现

• 营收：当月营收前三为中信（16.16亿元，环比增长44.34%）、华泰（15.74亿元，环比增长130%）、国君（14.54亿元，环比增长98%）。
• 净利润：当月净利润前三为方正（10.07亿元，环比增长16048.55%）、华泰（6.94亿元，环比增长210.60%）、中信（5.54亿元，环比增长88.05%）。
• 累计营收/净利润：1-9月累计营收前三为中信（150.20亿元，同比+8%）、国君（140.64亿元，同比-2%）、华泰（110.46亿元，同比-16%）；净利润前三为中信（57.96亿元，同比0%）、华泰（54.44亿元，同比-21%）、国君（54.01亿元，同比-18%）。

业务数据

• 经纪业务：9月两市日均成交额2061.98亿元，环比下降9%，同比下降52%。
• 信用业务：两融余额8227.2亿元，环比下降4%，同比下降13%；占A股流通值2.09%。
• 自营业务：沪深300上涨3%，创业板指下跌2%，中债总净价指数下跌0.04%。
• 资管业务：新发产品411个，新发份额103.66亿份，环比下降33%。
• 投行业务：IPO数量11家，募集资金130.86亿元，环比增长173%；增发家数11家，募集资金312.06亿元，同比下滑66%。

投资建议

• 推荐券商：中信证券、华泰证券，建议增持。
• 行业趋势：券商行业集中度提升，龙头券商受益于行业集中度提升带来的红利。

风险提示

• 监管收紧：可能对行业造成影响。
• 业务开展不及预期：可能影响业绩表现。

行业数据

• 成分股数量：38只
• 总市值：15701亿元
• 流通市值：11513亿元
• 市盈率：11.40倍
• 市净率：0.84倍
• 行业总营收：3161亿元
• 行业总净利润：1010亿元
• 行业资产负债率：74.22%

重点公司财务数据

业务趋势图

• 图1：月度日均股基交易额变化
• 图2：券商行业投行业务规模变化
• 图3：两融期末余额及交易额变化
• 图4：中债总净价指数月收益变化
• 图5：沪深300指数月收益变化
• 图6：1-9月累计净利润同比增速表现
• 图7：9月当月净利润同比增速表现
• 图8：券商板块PB Band

分析师信息

• 戴绍文：中央财经大学硕士，曾就职于中国太保（集团）、东方证券，现任东北证券非银金融行业分析师。
• 李森蔓：浙江大学学士、香港大学硕士，2018年加入东北证券，现任东北证券非银金融行业研究员。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 行业投资评级：
  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益。

数据来源

• Wind、东北证券

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖（总监）、杨涛、阮敏、齐健、陈希豪、李流奇、孙斯雅、李瑞暄
• 华北地区：李航（总监）、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮、安昊宁
• 华南地区：刘璇（副总监）、刘曼、林钰乔、周逸群