20210412-申港证券-非银金融行业周报_券商各类业务普遍上涨_关注估值改善机会_13页_1mb

券商各类业务普遍上涨关注估值改善机会总结

核心内容

本报告分析了2021年4月5日至4月9日期间非银金融板块的表现，并对券商2020年年报进行了综述，同时梳理了近期行业政策与市场动态，为投资者提供投资策略建议。

主要观点

• 市场表现：非银金融板块整体下跌1.65%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，板块排名在申万28个板块中位列第22位，表现偏弱。
• 子板块表现：证券板块下跌1.05%，保险板块下跌2.7%，多元金融板块微涨0.48%。
• PB估值：非银金融行业整体PB估值维持在1.68倍，证券、保险、多元金融子板块PB分别为1.68、1.81、1.17。
• 股价波动：头部券商如太平洋、中银证券、中原证券、国盛金控、兴业证券涨幅居前；国信证券、东方财富、国联证券、东吴证券、越秀金控跌幅较大。
• 行业政策：
  • 证监会集中公布29条投行业务违规处罚信息，涉及多家券商及负责人。
  • 金融委会议强调加强资本市场基础制度建设，保护投资者利益。
  • 中证协发布《公司债券承销报价内部约束指引》，规范券商报价行为。

关键信息

2020年券商年报综述

• 业绩普遍上涨：券商在经纪、资管、投行、自营等主要业务条线均实现不同程度的增长。
• 头部券商表现突出：
  • 中金公司：投行营收增长55.63%，受益于股权融资承销业务。
  • 广发证券：资管业务营收增长61.61%，得益于参股基金公司业绩良好。
  • 海通证券：财富管理业务营收102.60亿元，同比增长9.23%。
  • 中信建投：投行业务表现优秀，占A股融资额前十大IPO的5家。
  • 申万宏源：营收与净利润均创五年新高，投行业务收入大幅增加。
  • 国金证券：基金销售收入翻倍，投行业务收入同比增长88.67%，其中IPO承销收入增长362%。
• 信用风险显现：多家券商进行大额减值计提，显示市场风险逐步释放。

市场数据追踪

• 经纪业务：日均交易额达7155.85亿元，成交量持续萎靡。
• 投行业务：
  • 2021年3月IPO募资285.69亿元，同比增长187%，环比增长25%。
  • 增发募资862.38亿元，同比增长11%，环比增长67%。
  • 公司债募资3960.58亿元，同比降低12%，环比增长244%。
• 资管业务：资管规模趋稳，定向资管计划持续减少。
• 资本中介：两融余额为16665.79亿元，持续回落；10年期国债收益率也呈下降趋势。

投资策略及重点推荐

• 趋势判断：券商板块预计将呈现震荡向上的走势。
• 估值改善机会：当前证券板块估值处于历史低位，建议关注头部券商如东方财富的估值改善机会。
• 行业评级：行业评级为“持有（维持）”。
• 公司评级：公司评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”四个等级，具体标准基于未来6个月内相对沪深300指数的收益率表现。

风险提示

• 监管加强风险：资本市场监管持续收紧，可能影响券商业务发展。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 疫情控制不及预期风险：疫情可能对市场流动性及券商业务产生不利影响。

上市公司重要公告

收入公告

• 兴业证券：2020年营业收入和净利润双双创历史新高，分别为175.80亿元和45.84亿元。
• 华创阳安：2020年营业收入3.08亿元，同比增长31.42%；净利润6.58亿元，同比增长152.8%。
• 东北证券：总资产686.86亿元，同比增加0.69%；净利润13.33亿元，同比增长32.40%。

人事变动公告

• 财通证券：聘请申建新先生担任合规总监，官勇华先生担任董事会秘书。
• 新华人寿：监事长王成然先生因年龄原因辞职，暂由其继续履行职责。
• 东吴证券：副总裁、董事会秘书冯恂女士辞职，由杨伟先生代行职责。

公司债公告

• 国金证券：“18国金02”公司债券已兑付完成并摘牌。
• 东北证券：获准发行不超过80亿元的公司债券，分期发行。
• 申万宏源：非公开发行公司债券将于2021年4月12日付息，票面利率为4.27%。

行业评级体系

公司评级体系

附录：行业基本资料