20161127-东北证券-2017年度现代服务业投资策略-旅游行业：周边游生态蓬勃而发，消费升级推动旅业转型_25页_1mb

旅游行业2017年度投资策略总结

核心内容

2017年旅游行业将呈现低基数高成长的特性，随着天气因素明朗、居民收入提升及消费升级，周边游和休闲游将成为行业增长的核心引擎。同时，资本将加速向旅游资源端布局。此外，旅游行业正经历从观光游向休闲游的转型，主题公园行业进入新时代，酒店业加速兼并重组，OTA企业需构建服务生态以提升用户粘性。

主要观点

• 消费升级：居民收入提升推动旅游消费向高品质、体验型转变，自驾游、亲子游等特色产品发展迅速。
• 周边游与自然景区：由于高铁网络发展和三四线城市消费升级，周边游将成为行业增长的主要动力，自然景区在2017年将受益于客流回补。
• 主题公园：上海迪士尼的开业推动华东地区旅游升级，国内主题公园行业将加速转型，提升服务和体验。
• 酒店行业：经济型酒店与中端酒店将成为主要增长点，大型连锁品牌对中小品牌并购和海外中高端酒店收购趋势明显。
• 出境游：东南亚仍将是重点市场，但受人民币贬值和汇率波动影响，部分国家如日本、韩国、美国等旅游市场增速放缓。
• 政策支持：旅游产业政策持续向质量提升和规范管理倾斜，推动行业向规范化、生态化发展。
• 风险提示：国际政治经济形势的不确定性、人民币汇率波动及政策变化是主要风险。

关键信息

旅游行业宏观形势

• 2016年国内旅游人数达33.6亿人次，旅游总收入2.9万亿元，同比增长11%和3.7%。
• 旅游行业对GDP的直接贡献达3.32万亿元，占GDP总量的4.9%；旅游总收入占GDP的6.02%，达到历史最高值。
• 旅游行业从观光游向休闲游转型，成为消费升级的体现。

国际形势与出境游

• 英国脱欧、土耳其政变、美国大选等事件影响国际旅游市场，增加政治和经济不确定性。
• 人民币贬值对出境游市场产生影响，促使居民转向海外资产配置而非购物。
• 东南亚市场增长显著，签证政策放宽，预计2017年仍将是重点出境游市场。

酒店业发展

• 酒店行业收并购活动集中爆发，预计2017年将出现大型经济型连锁酒店品牌对中小品牌的并购，以及国内集团对海外中高端酒店的收购。
• 酒店连锁化率低，中端市场成为未来增长点，经济型酒店尚未复苏。

旅游服务业

• 传统旅行社面临线上竞争压力，推动服务质量和平台化建设，高端定制游成为增长点。
• OTA企业加速线下布局，转向服务生态建设，提升用户粘性和体验。

投资机会

• 周边游：2017年将继续保持30%以上的增速，华东地区为核心市场。
• 自然景区：受益于客流回补和消费升级，预计2017年增长明显。
• 主题公园：迪士尼的进入将带来行业革命，推动国内主题公园向高质量发展。
• 推荐公司：中青旅、宋城演艺、大连圣亚、峨眉山、长白山、云南旅游、金陵饭店。

行业数据

• 行业概况：成分股数量34只，总市值4232.29亿元，市盈率61.30倍，市净率6.56倍。
• 酒店业指标：2016年上半年全国平均入住率55.75%，ADR 371元，RevPAR 207元。
• 旅游收入：2016年国庆期间全国共接待游客5.93亿人次，旅游收入4822亿元，同比增长12.8%和14.4%。

风险提示

• 国际政治经济形势动荡，如英国脱欧、土耳其政变等。
• 人民币汇率波动，影响出境游市场。
• 政策变化，如旅游补贴可能不具备可持续性。

推荐公司标的

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总结

2017年旅游行业将受益于消费升级、周边游发展及政策支持，重点布局自然景区、主题公园和中端酒店。同时，面对国际形势动荡和人民币贬值，需关注汇率波动和政治风险。推荐关注中青旅、宋城演艺、大连圣亚等标的，以把握行业增长机遇。