20161127-东北证券-2017年度现代服务业投资策略-旅游行业_周边游生态蓬勃而发_消费升级推动旅业转型_24页_1mb

休闲服务行业2017年度投资策略总结

核心内容

2017年旅游行业预计呈现低基数高成长的特性，受益于天气因素改善、居民收入提升及消费升级，休闲游和周边游将成为行业增长的核心引擎。资本将加速向旅游资源端布局，重点推荐周边游、自然景区和主题公园三大领域。

主要观点

• 消费升级推动旅游转型：随着居民可支配收入增加，旅游消费从观光游向休闲游转变，特别是自驾游、亲子游等特色产品发展迅速。
• 上海迪士尼带动华东旅游升级：迪士尼的开业提升了华东地区旅游产品的客单价，推动了整个区域旅游市场的升级。
• 政策支持旅游高质量发展：国家政策鼓励旅游服务规范和新兴模式，如共享经济、生态旅游等，促进旅游行业从“量”向“质”转变。
• 出境游增速放缓：受人民币贬值和海外政治经济不确定性影响，出境游增长趋缓，但东南亚市场仍具潜力。
• 酒店行业加速兼并重组：2017年将出现大型经济型连锁酒店对中小型酒店的并购，以及国内集团对海外中高端酒店的收购。

关键信息

旅游行业宏观形势

• 2016年前三季度，国内旅游人数33.6亿人次，旅游总收入2.9万亿元，分别同比增长11%和3.7%。
• 旅游业对GDP的综合贡献达7.34万亿元，占GDP总量的10.8%，成为重要支柱。
• 2016年出境游人数增长放缓，主要受人民币贬值及海外政治因素影响。

出境游市场趋势

• 东南亚市场仍是出境游增长的核心区域，签证政策放宽为游客提供便利。
• 人民币汇率波动影响出境购物需求，促使居民转向海外休闲度假。
• 美国、日本、韩国等主要目的地的旅游市场受政治因素影响，如英国脱欧、MERS病毒、萨德导弹系统等。

酒店行业动态

• 国内酒店连锁化率较低，2017年将出现大规模收并购。
• 高端酒店和经济型酒店尚未企稳，中端市场成为主要增长点。
• 2016年酒店业经营指标稳中有升，但整体仍处于复苏阶段。

旅游服务业发展趋势

• 在线旅游企业需从流量竞争转向服务生态建设，提升用户体验和粘性。
• 旅行社加速线上布局，推动B2C业务发展，打造高端定制游产品。
• 旅游演艺行业持续发展，宋城演艺等公司表现亮眼，创新推动消费升级。

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风险提示

• 国际政经形势动荡：如英国脱欧、土耳其政变、美国大选等事件对旅游市场造成不确定性。
• 人民币汇率波动：汇率变化影响出境游消费及海外资产配置。
• 政策风险：如不合理低价游整治、签证政策调整等对行业运营产生影响。

行业数据概览

• 成分股数量：34只
• 总市值：4,232.29亿元
• 流通市值：2,448.41亿元
• 市盈率：61.30倍
• 市净率：6.56倍
• 总营收：668.87亿元
• 总净利润：66.28亿元
• 资产负债率：48.69%

投资策略

• 周边游：2017年将是周边游持续增长的年份，尤其华东地区表现突出。
• 自然景区：受极端气候影响，业绩表现平平，但2017年客流将有较大回补。
• 主题公园：迪士尼的进入将推动行业升级，缺乏特色的小型主题公园可能面临淘汰。
• 酒店业：中端酒店将成为行业复苏的核心，重点关注资源布局和品牌整合。

行业趋势

• 观光游向休闲游转变：消费者更注重体验，旅游产品需提升个性化和服务质量。
• 共享经济融入旅游服务：共享住宿和交通将提升旅游体验，但也对传统行业形成冲击。
• 互联网经济转向服务：在线旅游企业需构建服务生态，提升用户粘性与体验。

未来展望

• 旅游消费升级：2020年前后，居民旅游人次有望从每年3次提升至5次。
• 政策支持：国家持续推动旅游产业高质量发展，鼓励生态旅游、自驾游等新兴模式。
• 市场整合：旅游企业通过收并购加强资源布局，提升行业集中度和盈利能力。

图表摘要

• 图1：我国年GDP及同比增长率
• 图2：三大产业同比增长率
• 图3：城镇居民与农村居民人均旅游花费
• 图4：全国旅游总收入占GDP比重
• 图5：国内旅游人次及同比增长
• 图6：全国旅游收入及同比增长
• 图7：2015年各省旅游总收入占GDP比重
• 图8：上海迪士尼客户月收入结构
• 图9：上海迪士尼股权结构
• 图10：十一黄金周全国旅游人次及总收入
• 图11：日本外国游客数及中国访日游客
• 图12：韩国外国游客总数及在韩旅游消费
• 图13：中国赴泰旅游人数
• 图14：中国访美旅游人数
• 图15：我国旅游出境游情况
• 图16：我国港澳、台、外国人入境旅游占比
• 图17：旅游业态升级路径

总结

2017年旅游行业将在周边游、自然景区和主题公园三大领域获得显著增长机会，消费升级和政策支持是主要驱动力。同时，出境游增速放缓，需关注汇率和政治风险。酒店行业加速整合，中端市场成为重点。旅游企业需从流量竞争转向服务生态建设，以提升竞争力和用户粘性。