传媒行业深度报告：2020年四季度策略报告，中国科技崛起，线下娱乐强势回归，5G赋能如期而至-20200923-银河证券-27页_1mb

2020年四季度传媒行业策略报告总结

核心内容

2020年四季度，中国传媒行业迎来结构性复苏，特别是线下消费场景和电影市场，展现出强劲的回暖趋势。同时，5G技术的商业化为超高清视频行业提供了新的发展机遇，而广告营销行业则随着双十一等购物节的临近，预计将迎来业绩复苏。

主要观点

1. 线下消费有序复苏，长期价值值得关注

   • 四季度为传统消费旺季，叠加国内社会活动的复苏，线下消费场景有望迎来业绩环比改善。
   • 疫情导致线下经济受挫，但头部企业市场份额提升，长期盈利性将逐步改善。

2. 电影市场持续回暖，集中度提升推动长期业绩向好

   • 国庆档作为重要节日档期，观影需求有望进一步释放。
   • 头部影片如《夺冠》《我和我的家乡》《姜子牙》预计带动票房增长。
   • 头部院线如万达电影通过扩张提升市场份额，推动行业集中度提升。

3. 5G商用赋能超高清视频更多应用场景

   • 5G的高速率、大容量、低时延特性将推动超高清视频普及。
   • 行业标准不断完善，推动产业链生态建设。

4. 双十一将至，广告营销景气度有望提升

   • 疫情冲击下，线上广告需求持续景气，广告主投放偏好转移至短视频和直播平台。
   • 双十一将带来品牌营销预算增量，线下活动恢复也将带动广告收入反弹。
   • 生活圈广告和校园广告将快速恢复，梯媒业务延续增长。

关键信息

一、线下消费复苏

• 四季度是传统消费旺季，叠加社会活动复苏，线下消费场景业绩有望提升。
• 疫情期间，线下经济受挫严重，头部企业市场份额提升，长期盈利性将改善。
• 传媒行业整体指数上涨24.91%，优于大盘。

二、电影市场回暖

• 电影行业基本面逐步改善，精品化趋势明显。
• 国庆档票房预计在45-55亿元，头部影片将带动票房增长。
• 万达院线市场份额占比达16.39%，院线整合趋势明显。

三、超高清视频发展

• 超高清视频技术已发展至4K、8K阶段，5G技术为其普及提供支撑。
• 国家发布多项利好政策，推动行业标准体系建设。
• 广电系公司积极布局5G+8K，带动超高清视频用户增长。

四、广告营销复苏

• 疫情期间线上广告需求增长，短视频和直播成为主要投放渠道。
• 双十一将带动品牌营销预算增加，线下活动恢复也将拉动广告收入。
• 梯媒、生活圈广告、校园广告等线下渠道有望快速恢复。

投资建议

• 电影行业：关注光线传媒、万达电影、横店影视等公司。
• 超高清视频行业：关注华数传媒、东方明珠、捷成股份等公司。
• 广告行业：关注分众传媒、三人行等生活圈广告及校园广告龙头。

风险提示

• 作品收入不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策监管趋严
• 公共卫生风险

行业数据概览

• 传媒行业：截至2020年9月20日，传媒行业滚动市盈率为34.88倍，处于历史中低水平。
• 影视行业：2020年下半年电影票房预计在162.43~216.57亿元，全年预计在184.83~238.97亿元。
• 广告行业：线上广告需求持续增长，线下广告投放比例逐步回升。

分析师信息

• 杨晓彤：传媒互联网团队负责人，哈尔滨工业大学管理学硕士，7年证券从业经历。
• 白雪妍：传媒互联网及教育行业分析师，北京大学法学学士、早稻田大学文学学士，新加坡南洋理工大学理学硕士，2年证券从业经历。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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