20210531-川财证券-食品饮料行业2021年中期投资策略报告_景气持续向上_享受高端化趋势_59页_5mb

2021年中期投资策略报告总结

核心内容概述

2021年中期投资策略报告聚焦食品饮料行业，重点分析了白酒、啤酒、卤制品、烘焙、茶饮及能量饮料等细分领域的发展趋势与投资机会。报告指出，消费复苏明显，行业集中度提升，高端消费成为主要驱动力，同时部分新兴行业如新茶饮和能量饮料也具备增长潜力。

主要观点

白酒行业

• 行业景气度：白酒行业整体依然景气，高端酒表现尤为突出。
• 行业分化：中高端白酒增长快，而低端酒增长缓慢甚至下滑。
• 价格趋势：高端酒批价维持高位，预计下半年价格仍有提升空间。
• 品牌与渠道：品牌力和渠道管理是白酒企业竞争的核心要素，酱酒企业通过品牌建设和渠道优化增强市场竞争力。

啤酒行业

• 高端化趋势：啤酒行业步入高端化机遇期，高端及超高端啤酒占比有望提升至20%。
• 头部企业优势：青岛啤酒作为头部企业，通过品牌、渠道和产品优势，有望在高端化进程中持续领先。

卤制品与烘焙行业

• 行业景气：卤制品和烘焙行业依旧景气，头部企业具备持续成长潜力。
• 供应链与集中度：头部企业通过优秀的供应链管理和市场集中度提升，持续受益于行业发展。

新兴行业

• 新茶饮：市场规模快速增长，消费升级推动行业发展，建议关注品牌与渠道优势企业。
• 能量饮料：市场规模达到400亿元，正处于快速成长阶段，东鹏饮料作为代表企业具备竞争优势。

关键信息

白酒

• 高端酒表现：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企在2020年和2021Q1实现稳定增长，价格持续上涨。
• 酱酒趋势：酱酒市场持续扩容，2020年酱酒销售收入占白酒行业总销售收入的26.56%，且盈利能力强。
• 渠道模式：白酒企业主要采用三种渠道模式：厂家主导、经销商主导和合作模式，各有利弊，需根据企业特点选择适合的模式。
• 品牌建设：品牌力成为竞争关键，酱酒企业通过广告投放、品牌代言、品牌活动等方式提升品牌影响力。

啤酒

• 高端化趋势：高端啤酒消费量保持稳定增长，均价上移趋势明显。
• 青岛啤酒：主品牌高端产品占比从2011年的30%提升至2020年的46%，产品矩阵丰富，渠道运作模式成熟。

卤制品与烘焙

• 卤制品：行业持续高速增长，CR5仅为20.2%，市场集中度提升空间大。
• 烘焙行业：人均消费具备较大提升空间，市场集中度仍具较大提升空间，头部企业具备供应链优势。

新茶饮与能量饮料

• 新茶饮：市场规模快速增长，2020年新式茶饮门店达48万家，线上销售快速增长。
• 能量饮料：市场规模达400亿元，人均饮用量和消费金额持续上升，东鹏饮料具备品牌、渠道和产品优势。

投资策略

1. 中高端白酒：业绩确定性强，建议关注茅台、五粮液、泸州老窖等，次高端酒企如山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒也值得关注。
2. 高端化啤酒：关注青岛啤酒等头部企业，享受行业高端化红利。
3. 行业集中度提升：卤制品和烘焙行业头部企业具备持续成长潜力，建议关注绝味食品、桃李面包、立高食品等。
4. 新兴行业：新茶饮和能量饮料行业增长迅速，建议关注品牌和渠道优势企业，如东鹏饮料。

风险提示

• 疫情反复可能影响行业经营。
• 重大食品安全事件的风险。
• 原材料价格波动对成本的影响。

行业数据概览

• 消费复苏：2021年Q1社会消费品零售总额增长显著，食品饮料指数涨幅为6.8%。
• 行业估值：食品饮料行业PE(TTM)估值为50.98倍，处于市场中上游位置。
• 白酒收入与利润：白酒行业收入略有下滑，但利润稳定增长，酱酒行业利润贡献显著。
• 啤酒市场：高端啤酒消费量稳步增长，市场集中度提升，行业进入高端化拐点。

重点企业分析

• 茅台：高端酒销量稳定，价格持续上涨，品牌影响力强。
• 五粮液：高端产品结构优化，价格提升显著。
• 泸州老窖：中高端产品增长快，渠道管理优化。
• 青岛啤酒：高端产品占比提升，产品矩阵丰富，渠道运作成熟。
• 东鹏饮料：深耕能量饮料赛道，产品线丰富，渠道优化显著。

行业趋势总结

• 消费升级：推动白酒、啤酒等传统行业高端化。
• 行业集中度提升：头部企业优势明显，市场格局趋于集中。
• 新兴行业成长：新茶饮和能量饮料行业增长迅速，具备投资潜力。

图表概览

• GDP增长：2021年Q1GDP增长18.3%，经济回暖明显。
• 消费者信心：2021年3月消费者信心指数回升。
• 白酒收入与利润：白酒行业收入略有下滑，利润稳定增长。
• 酱酒盈利能力：酱酒销售收入显著增长，利润贡献高。
• 啤酒高端化：高端啤酒消费量保持增长，均价上移。
• 新茶饮市场：市场规模快速增长，线上销售占比大。
• 能量饮料市场：市场规模达400亿元，人均饮用量提升。

结论

2021年食品饮料行业整体景气度较高，消费升级和行业集中度提升是主要趋势。中高端白酒和高端化啤酒具备明确的增长潜力，而卤制品、烘焙、新茶饮和能量饮料等新兴行业也值得关注。投资建议关注具有品牌、渠道和产品优势的企业，如茅台、五粮液、泸州老窖、青岛啤酒、东鹏饮料等。