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煤焦供应端的支撑到底有多强？总结

核心内容

本文分析了2026年8月煤焦市场走势，重点探讨了供应端和需求端对价格的影响。整体来看，煤焦价格在8月表现强势，焦煤和焦炭分别上涨约22%和18%，而铁矿石和螺纹钢涨幅较小，显示出煤焦在黑色板块中的独特表现。

主要观点

• 短期偏强格局难以扭转：煤焦价格在短期内仍维持偏强走势，主要由供应端的收缩驱动。
• 供应端支撑强劲：山西的安监约束构成刚性底部，蒙煤通关下降提供边际弹性，焦炭提涨周期完成成本传导。
• 需求端相对稳定：钢厂尚未出现明显减产，铁水产量仍维持高位，能够承接价格上涨。
• 焦炭定价依赖利润修复：焦炭提涨周期正在进行中，目前仍处于亏损状态，提涨有助于修复利润。
• 风险在于钢厂利润恶化：若第三轮提涨执行，部分钢厂可能面临亏损或现金流压力，存在减产风险。

关键信息

1. 供应端分析

• 山西安监约束：5月底煤矿安全事故引发的专项整治持续，截至8月24日，山西仍有54座炼焦煤矿停产，涉及产能约5870万吨，产量恢复至事故前的四至七成。
• 产量数据：7月全国原煤产量同比下降约10%，山西单月原煤产量降幅超30%。
• 库存情况：样本煤矿产能利用率约69%，较去年同期的86%明显偏低，矿山原煤与精煤库存均处于低位。
• 蒙煤通关：甘其毛都口岸日均通关车数由8月初的约1400车降至590车，监管区库存快速去化至231万吨，贸易商惜售情绪升温。
• 进口情况：上半年炼焦煤进口6687万吨，同比增长26.6%，其中蒙煤增长逾六成，但近期通关量下降，进口补充能力减弱。

2. 焦炭市场分析

• 提涨周期：8月24日首轮提涨落地，第二轮提涨预计本周内执行，第三轮提涨正在酝酿。
• 提涨幅度：湿熄焦两轮合计上涨150元/吨，干熄焦上涨165元/吨。
• 利润状况：两轮提涨后，全国平均吨焦仍亏损约70元/吨，焦企挺价态度坚决。
• 需求反馈：钢厂尚未减产，铁水日均产量仍维持在237.7万吨高位，能够承接价格上涨。

3. 需求端与产业链利润

• 钢厂盈利率：已回落至32.5%的低位，螺纹钢处于亏损状态。
• 库存变化：8月中旬重点钢企钢材库存旬环比上升6.7%，终端水泥出库量仍在下滑。
• 利润再分配：煤强于焦，焦煤占据了黑色链上的大部分利润，煤焦比价从1.50降至1.34。

4. 后期展望

• 定价权在供应端：山西安监约束、蒙煤通关下降、焦炭提涨周期三者方向一致，支撑煤焦价格。
• 关注关键变量：9月初蒙煤通关恢复幅度、山西复产矿井实际产量、第三轮提涨执行情况、9月中旬后钢厂是否实质性减产。
• 风险提示：若铁水跌破230万吨/日，需求端将出现负反馈，煤焦价格可能面临回调压力。

结论

当前煤焦市场仍以供应端支撑为主，短期偏强格局难以根本扭转。然而，随着价格上涨，钢厂利润承压，存在减产风险。投资者需密切关注上述关键变量，以判断市场走势是否发生根本性变化。在证伪信号未出现前，煤焦价格仍有上行动力，但需警惕回调风险。