20170420-广发证券-传媒行业：腾讯力推“WeGame”，“平台化+精品内容IP”有望驱动国内主机游戏发展新空间_16页_2mb

腾讯WeGame平台与国内单机游戏市场发展分析

核心内容

腾讯在2017年4月20日的UP大会上宣布将TGP游戏平台更名为WeGame，作为其旗下的游戏整合销售平台，面向全球市场，旨在与Steam形成竞争。WeGame平台计划于2017年7月正式上线，将成为国内单机游戏市场的重要分发渠道。

主要观点

• 单机游戏定义与市场分类：单机游戏主要指需单台电脑即可进行的游戏，与网络游戏和手机游戏并列。Steam是全球最大的单机游戏平台，占据全球75%以上的市场份额。
• WeGame的市场定位：WeGame将作为腾讯在单机游戏领域的整合平台，不仅提供游戏下载和销售，还具备直播、社交等附加功能，旨在提升用户体验。
• 国内单机游戏市场现状：2016年，中国单机游戏市场销售收入仅占整个游戏市场收入的0.4%，约为7亿元，市场潜力巨大。
• WeGame的竞争优势：腾讯拥有庞大的用户基础、政策优势和价格优势，尤其在游戏汉化和稳定国服方面表现突出，相较于Steam更具本土化体验。
• WeGame的挑战与不确定性：包括对3A大型游戏代理权的获取、国内严格的游戏审核制度以及盗版猖獗的问题，这些都可能影响WeGame的发展和市场接受度。

关键信息

1. 事件背景

• 腾讯宣布将TGP平台更名为WeGame，旨在统一国内单机游戏市场。
• WeGame平台计划于2017年7月正式上线，将成为与Steam竞争的重要平台。

2. 单机游戏市场概述

• 单机游戏主要分为主机游戏、PC游戏、掌机游戏和街机游戏。
• Steam作为全球最大的游戏平台，截至2016年底拥有超过2亿用户，其中中国用户数量达到1850万。
• 国产单机游戏市场低迷，但仍有优秀IP如《仙剑奇侠传》系列和《古剑奇谭》系列表现良好。

3. WeGame的发展历程

• WeGame由TGP发展而来，TGP自2012年上线以来，依托LOL等游戏积累了2亿用户。
• 2016年10月，TGP上线了《饥荒联机版》，成为其首个单机游戏。
• 2017年4月，WeGame正式上线，平台开始整合更多单机游戏资源。

4. WeGame的优势

• 价格优势：部分游戏在WeGame平台上的售价低于Steam，如《圣女之歌-零》在Steam售价78元，WeGame仅售48元。
• 用户基础：依托腾讯庞大的用户群体，WeGame拥有2亿用户，相较于Steam的中国用户1850万更具优势。
• 本土化体验：提供稳定的国服和统一的汉化支持，提升用户体验。
• 政策支持：腾讯作为本土企业，不受外资参与网络出版的限制，具备政策优势。

5. WeGame面临的挑战

• 代理能力：腾讯能否获得3A大型单机游戏的代理权，将直接影响其市场影响力。
• 审核制度：国内对游戏内容的审核严格，可能导致游戏上线延迟，影响用户兴趣。
• 盗版问题：国内玩家对破解游戏接受度高，盗版现象严重，对WeGame的正版销售构成威胁。

推荐关注

• 完美世界：公司在海外主机游戏市场表现良好，若WeGame平台成功，其自研和代理的游戏将有望进入单机市场，受益显著。

风险提示

• 单机游戏盗版问题
• 用户对单机游戏的接纳度

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

分析师信息

• 旷实：首席分析师，北京大学经济学硕士，2017年3月加入广发证券
• 杨琳琳：资深分析师，华中科技大学管理学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心
• 杨艾莉：联系人，中国人民大学传播学硕士，2017年4月加入广发证券
• 沈明辉：联系人，华南理工大学管理学硕士、广告学学士，2015年加入广发证券发展研究中心
• 杨晓峰：联系人，北京大学计算机技术硕士、湖南大学金融学学士，2016年加入广发证券发展研究中心

联系方式

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