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聚酯产业链日报总结

核心内容

本报告涵盖了聚酯产业链上游原料价格、下游产品价格及现金流、PX相关价格及价差、PTA相关价格及价差、MEG相关价格及价差、短纤与瓶片价格及现金流、以及整体产业链的开工率变化等内容。同时，对原油、LPG、甲醇等产业也进行了价格、价差及库存情况的分析。

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上游价格

品种	9月2日	9月1日	涨跌	涨跌幅	单位
CFR日本石脑油	858	849	9	1.1%	美元/吨
CFR中国MX	1021	1003	18	1.8%	-
CFR东北亚乙烯	1135	1135	0	0.0%	-
汇率(人民币中间价)	6.7829	6.7809	0.0020	0.0%	-

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下游聚酯产品价格及现金流

品种	9月2日	9月1日	涨跌	涨跌幅	单位
POY150/48价格	9205	9025	180	2.0%	元/吨
FDY150/96价格	9395	9185	210	2.3%	元/吨
DTY150/48价格	10095	9995	100	1.0%	元/吨
聚酯切片价格	7820	7610	210	2.8%	元/吨
聚酯瓶片价格	8257	8122	135	1.7%	元/吨
瓶片261期货价格	7808	7704	104	1.3%	元/吨

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PX相关价格及价差

品种	9月2日	9月1日	涨跌	涨跌幅	单位
CFR中国PX	1157	1143	14	1.2%	美元/吨
PX现货价格(人民币)	9045	8933	112	1.3%	元/吨
PX2611	8786	8608	178	2.1%	元/吨
PX2701	8528	8390	138	1.6%	元/吨
PX基差(11)	259	325	-66	-20.3%	元/吨
PX2611-PX2701	258	218	40	18.3%	元/吨
PX-石脑油	299	294	5	1.7%	美元/吨
PX-MX	136	140	-4	-2.9%	元/吨

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PTA相关价格及价差

品种	9月2日	9月1日	涨跌	涨跌幅	单位
PTA华东现货价格	6510	6320	190	3.0%	元/吨
TA2701	6010	5930	80	1.3%	元/吨
TA2705	5842	5802	40	0.7%	元/吨
PTA现货基差	471	415	56	13.5%	元/吨
TA2701-TA2705	168	128	40	31.3%	元/吨
PTA现货加工费	585	469	117	24.9%	元/吨
PTA盘面加工费(01)	424	435	-10	-2.4%	元/吨
PTA盘面加工费(05)	415	434	-19	-4.4%	元/吨

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MEG相关价格及价差

品种	9月2日	9月1日	涨跌	涨跌幅	单位
MEG华东现货价格	6648	6335	313	4.9%	元/吨
EG2610	5809	5525	284	5.1%	元/吨
EG2701	5025	4924	101	2.1%	元/吨
EG现货基差	938	845	93	11.0%	元/吨
EG2610-EG2701	784	601	183	30.4%	元/吨
外盘MEG价格	775	750	25	3.3%	美元/吨
石脑油制MEG现金流	-70	-88	18	-20.2%	元/吨
外盘乙烯制MEG现金流	-12	-37	25	-68.2%	元/吨
MEG进口利润	311	202	109	54.0%	元/吨

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聚酯产业链开工率变化

品种	8月31日	8月24日	涨跌	涨跌幅	单位
亚洲PX开工率	64.1%	61.4%	2.7%	4.4%	%
中国PX开工率	72.5%	67.7%	4.8%	7.1%	%
PTA开工率	63.3%	58.9%	4.4%	7.5%	%
聚酯综合开工率	78.1%	80.7%	-2.6%	-3.2%	%
直纺长丝开工率	78.4%	78.0%	0.4%	0.5%	%
聚酯瓶片开工率	62.3%	72.1%	-9.8%	-13.6%	%
直纺短纤开工率	71.8%	73.2%	-1.4%	-1.9%	%
江浙加弹机开工率	75.0%	73.0%	2.0%	2.7%	%
江浙织机开工率	62.0%	57.0%	5.0%	8.8%	%
江浙印染开工率	68%	66%	2.0%	3.0%	%

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主要观点

PX观点

• 国内PX负荷大幅回升，预期后续负荷将上升至高位。
• 下游PTA处于供应回归阶段，整体供需短期处于累库阶段。
• 聚酯端利润压力较大，减产降负对上游产生负反馈。
• PX中性估值，加工费预期震荡，9月供需结构需关注海外装置恢复情况。
• 策略上，短期观望为主。

PTA观点

• 下游聚酯持续低负荷运行，利润压力下进一步降负。
• 9月原料PX和PTA负荷预期上升，需求端偏弱，对后期需求恢复预期谨慎。
• 9月后供需格局转弱，PTA加工费承压，但供需格局改善，下方有一定支撑。
• 策略上，关注TA-EG远月价差逢低做扩机会。

MEG观点

• 供应端：煤化工装置检修较多，油化工装置逐渐回归，国内负荷回升。
• 进口端：中东仅个别装置运行，进口回归预期不确定。
• 需求端：维持较弱负荷，负反馈加深。
• 估值偏高，远期存在投产压力。
• 策略上，关注TA-EG远月价差逢低做扩机会；多头建议买入put保护。

短纤观点

• 现货加工费被原料挤压，重新下降至低位。
• 短期维持低负荷，需求较差，加工费预期低位震荡。
• 策略上，PF盘面跟随原料波动；PF盘面加工费在600-900区间震荡。

瓶片观点

• 现货加工费走缩，但近期减产支撑加工费跌幅较小。
• 需求进入传统旺季，但饮料产量增速不足，出口增长停滞。
• 策略上，PR盘面跟随原料波动；PR盘面加工费在600-800区间震荡。

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LPG产业数据

品种	9月2日	9月1日	涨跌	涨跌幅	单位
主力 PG2610	6340	6176	164.0	2.66%	元/吨
PG2611	6196	6042	154.0	2.55%	元/吨
PG2612	6013	5866	147.0	2.51%	元/吨
PG011-10	144	134	10.0	7.46%	元/吨
PG12-11	327	310	17.0	5.48%	元/吨
华南现货(民用气)	6420	6220	200.0	3.22%	元/吨
可交割现货	6364	6190	174.0	2.81%	元/吨
可交割现货基差	24	14	10.0	71.43%	元/吨
华南现货基差	80	44	36.0	81.82%	元/吨

LPG库存及开工率

品种	9月3日	9月2日	涨跌	涨跌幅	单位
LPG炼厂库容比	26.0	26.5	-0.5	-1.88%	%
LPG港口库存	181	193	-11.8	-6.11%	万吨
LPG港口库容比	27.9	29.7	-1.8	-6.12%	%

LPG上下游开工率

品种	现值	前值	涨跌	涨跌幅	单位
上游-主营炼厂开工率	68.68	68.91	-0.23	-0.33%	%
样本企业周度产销率	100	101	-1.00	-0.99%	%
下游-PDH开工率	49.4	49.2	0.14	0.28%	%
下游-MTBE开工率	63.0	66.1	-3.06	-4.63%	%
下游-烷基化开工率	22.9	26.7	-3.75	-14.05%	%

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甲醇产业数据

品种	9月2日	9月1日	涨跌	涨跌幅	单位
MA2610 收盘价(主力)	3183	3183	0	0.00%	元/吨
MA2701 收盘价	2921	2855	66	2.31%	元/吨
MA2705 收盘价	2732	2694	38	1.41%	元/吨
MA10-01价差	262	328	-66	-20.12%	元/吨
MA15价差	189	161	28	17.39%	元/吨
太仓基差	447	365	82	22.33%	元/吨
MTO01盘面	677	627	50	7.97%	元/吨
内蒙北线现货	3063	2900	163	5.60%	元/吨
河南洛阳现货	3183	3040	143	4.69%	元/吨
港口太仓现货	3368	3220	148	4.58%	元/吨
区域价差:太仓-内蒙北线	305	320	-15	-4.69%	元/吨
区域价差:太仓-洛阳	185	180	5	2.78%	元/吨

甲醇库存及开工率

品种	现值	前值	涨跌	涨跌幅	单位
甲醇企业库存	31.201	32.602	-1.40	-4.30%	万吨
甲醇港口库存	68.6	66.7	1.86	2.79%	万吨
甲醇社会库存	99.8	99.3	0.46	0.46%	万吨

甲醇上下游开工率

品种	现值	前值	涨跌	涨跌幅	单位
上游-国内企业开工率	70.66	71.24	-0.58	-0.81%	%
上游-海外企业开工率	53.6	55.3	-1.67	-3.03%	%
西北企业产销率	99	106	-6.84	-6.46%	%
下游-外采MTO装置开工率	62.81	62.8	0.00	0.00%	%
下游-甲醛开工率	32.1	28.9	3.14	10.86%	%
下游-冰醋酸开工率	88.0	86.7	1.27	1.46%	%
下游-MTBE开工率	63.5	63.7	-0.27	-0.42%	%

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甲醇观点

• 甲醇市场延续强势上涨节奏，地缘局势趋紧，期货涨停后开板维持高位。
• 太仓现货价格3383元/吨，上涨153元/吨；内蒙古北线价格3062元/吨，上涨163元/吨。
• 策略上，关注远月价差机会，同时注意地缘风险对价格的影响。

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集运产业期现日报

运价及指数

品种	9月2日	9月1日	涨跌	涨跌幅	单位
MAERSK马士基	3700	3700	0	0.00%	美元/FEU
CMA达飞	3811	4211	-400	-9.50%	美元/FEU
MSC地中海	4040	4040	0	0.00%	美元/FEU
ONE海洋网联	4008	4008	0	0.00%	美元/FEU
OOCL东方海外	4009	4109	-100	-2.43%	美元/FEU

品种	8月31日	8月24日	涨跌	涨跌幅	单位
SCFIS(欧洲航线)	3047.62	3238.52	-190.9	-5.89%	点
SCFIS(美西航线)	3919.63	4207.26	-287.6	-6.84%	点
上海出口集装箱运价	8月27日	8月21日	涨跌	涨跌幅	单位
SCFI综合指数	3509.54	3409.63	99.9	2.93%	点
SCFI(欧洲)	2716	2842	-126.0	-4.43%	美元/TEU
SCFI(地中海)	3557	5094	-1537.0	-30.17%	美元/TEU
SCFI(美西)	6940	6765	175.0	2.59%	美元/FEU
SCFI(美东)	10046	9700	346.0	3.57%	美元/FEU

集运欧线观点

• 运费加速下行趋势已现，传统节前淡季运费下行不可逆。
• 9月跌幅或低于过去两年，但仍需关注中下旬运价是否加速下行。
• 油价上行，船司复航加速，国庆长假带来压力。
• 期价面临压力，10合约关注1700-1750点支撑，12及01合约关注逢低多单建仓机会。

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天然橡胶产业期现日报

价格及价差

品种	9月2日	9月1日	涨跌	涨跌幅	单位
云南国营全乳胶(SCRWF):上海	18000	18350	-350	-1.91%	元/吨
全乳基差	-655	-440	-215	-	元/吨
泰标混合胶报价	17700	17750	-50	-0.28%	元/吨
非标价差	-955	-1040	85	8.17%	元/吨
杯胶:国际市场:FOB中间价	71.50	71.00	0.50	0.70%	泰铢/公斤
胶水:国际市场:FOB中间价	78.50	78.00	0.50	0.64%	泰铢/公斤

基本面数据

指标	现值	前值	涨跌	涨跌幅	单位
6月泰国产量	468.30	412.20	56.10	13.61%	千吨
6月印尼产量	167.00	158.00	9.00	5.70%	千吨
6月印度产量	68.00	61.00	7.00	11.48%	千吨
6月中国产量	107.40	110.20	-2.80	-	千吨
7月国内轮胎产量	10265.8	10624.8	-359.00	-3.38%	万条
7月轮胎出口数量	6022.0	6620.0	-598.00	-9.03%	万条
7月天然橡胶进口数量	45.87	48.32	-2.45	-5.07%	万吨
7月进口天然及合成橡胶	58.00	59.00	-1.00	-1.69%	万吨

库存变化

品种	现值	前值	涨跌	涨跌幅	单位
保税区库存(保税+一般贸易库存)	627732	631523	-3791	-0.60%	吨
天然橡胶:厂库期货库存:上期所(周)	12801	15019	-2218	-14.77%	吨

天胶观点

• 产区降雨改善，胶价走弱，9-10月原料上量期胶价或存回调空间。
• 厄尔尼诺气候对产量有影响，回调布局多单思路。

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原油相关数据

品种	9月2日	9月1日	涨跌	涨跌幅	单位
Brent	95.63	94.65	0.98	1.04%	美元/桶
WTI	91.01	90.22	0.79	0.88%	美元/桶
SC	677.30	637.20	40.10	6.29%	元/桶
Dubai	100.00	98.60	1.40	1.42%	美元/桶

原油观点

• 原油短期易涨难跌，中期或有冲高快速回落可能。
• 地缘不确定性再度走高，建议短期观望。

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广发期货EIA周度数据

指标	最新值	前值	涨跌	涨跌幅	单位
美国原油产量	1386.2	1384.3	1.9	0.14%	万桶/日
炼厂开工率	98%	97.4%	0.6%	0.61%	%
美国商业原油库存变动	-445.0	9.5	-454.5	-	万辆
库敌原油库存变动	8.0	117.6	-109.6	-	万辆
美国战略原油库存变动	-312.2	-370.0	57.8	-	万辆
美国商业原油和石油产品库存变动	-302.0	6.0	-308.0	-	万辆
美国汽油库存变动	-117.3	-253.6	136.3	-	万辆
美国精炼油库存变动	79.6	-222.8	202.4	-	万桶
美国航空煤油库存变动	18.1	-54.7	72.8	-	万辆
美国燃料油库存变动	121.1	92.3	28.8	-	万桶
美国汽油产量变动	7.3	6.1	1.2	-	万桶/日
美国精炼油产量变动	-0.9	-9.1	8.2	-	万桶/日
美国航空煤油产量变动	0.5	-2.2	2.7	-	万桶/日
美国燃料油产量变动	6.8	-4.2	11.0	-	万桶/日
美国原油出口变动	69.1	-27.4	96.5	-	万桶/日
美国原油进口变动	61.2	-43.5	104.7	-	万桶/日
美国石油产品进口变动	-59.5	27.5	-87.0	-	万桶/日
美国石油产品出口变动	-38.2	-48.1	9.9	-	万桶/日
美国石油产品来需变动	-27.3	141.0	-168.3	-	万桶/日

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关键信息

• 地缘政治影响：中东局势紧张，导致原油价格震荡上行，对聚酯产业链价格产生压力。
• 供需变化：PX和PTA负荷回升，但下游需求疲软，导致加工费承压。
• 库存情况：MEG港口库存下降，聚酯切片、瓶片库存维持低位，支撑加工费。
• 策略建议：关注远月价差机会，同时注意地缘风险，采取多头保护策略。

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数据来源

• 广发期货研究所
• Wind、iFind、CCF、Bloomberg、卓创、彭博、隆众
• EIA、联合国港口监测、GeekRate

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