医药行业2024年半年度策略：寻找拐点，聚焦创新，关注成长-240704-中原证券-23页_823kb

中原证券-医药行业2024年半年度策略报告总结

行业概况

• 2024年1-4月，医药制造业营收同比下滑8.0%，利润总额同比增长230%，环比增速改善。
• 医药行业估值处于历史较低水平（PE(TTM) 24.25倍），维持“强于大市”投资评级。

政策环境

• 创新药支持：首次写入政府工作报告，优化定价机制，加强医保倾斜。
• 中医药产业：强化传承创新，建设产业平台，探索医保支付。
• 银发经济：出台首个专项文件，推动老年健康服务及抗衰老产业。
• 价格治理：加强药品价格公平透明，多省市上线药价比价工具。

下半年投资主线

投资主线一：化学原料药

1. 大宗原料药：关注维生素A、E及D3龙头（如浙江医药），价格触底回升趋势明显。
2. 特色原料药：多肽原料药需求增长，重点推荐诺泰生物。

投资主线二：政策受益板块

1. 创新药：精选研发能力强、具备出海潜力的企业。
2. 中药：推荐羚锐制药（600285）、博济医药（300404）、寿仙谷（603896）。
3. 生物制造：关注华兰生物（002007）等血制品和合成生物企业。

具体机会分析

• 维生素板块：需求改善、成本可控，浙江医药等龙头企业受益。
• GLP-1药物：全球市场高速增长，国内竞争加剧但诺泰生物等领先。
• 创新药“出海”：交易活跃，2024上半年Lisence-out项目显著增长。

风险提示

• 系统性风险、全球监管政策变化、企业研发进度不及预期、国家政策推进缓慢。