20240704-中原证券-医药行业2024年半年度策略_寻找拐点_聚焦创新_关注成长_23页_1mb

中原证券医药行业2024年半年度策略报告总结

行业运营与政策回顾

2024年1-4月，医药制造业营收同比下滑0.8%，但利润总额同比增长230%。行业毛利率回升，销售净利率接近2021年水平。半年报显示产业链部分子行业业绩改善，二级市场表现弱于沪深300指数。2024年政策重点支持创新药、中医药和银发经济，强化药品价格治理并推动生物制造发展。

投资主线与配置建议

主线一：化学原料药拐点

• 维生素A、E及D3价格已触底回升，浙江医药、新和成等龙头受益。
• 多肽原料药随GLP-1类药物需求扩张呈现成长机会，诺泰生物积极扩产产能应对市场缺口。

主线二：政策红利驱动

• 创新药：国家首次将创新药写入政府工作报告，Lisense-out交易活跃，建议关注研发实力强、具备出海潜力的企业。
• 中医药：政策明确加大扶持力度，建议关注国企整合及低估值高ROE标的如羚锐制药。
• 生物制造：合成生物学方兴未艾，建议投资血制品龙头华兰生物及合成生物学企业。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济波动。
• 政策变动：监管加速、医保谈判压力及地方集采常态化。
• 技术研发风险：新药研发不及预期、专利壁垒变化。
• 行业周期：下游制剂企业去库存对原料药价格的潜在压制。