传媒行业2018年投资策略_估值回归价值_寻找移动变现时代增量赛道_35页_2mb

估值回归价值，寻找移动变现时代增量赛道

核心内容

2018年传媒行业投资策略指出，行业整体在2017年经历了一轮估值回归，市场风格转向价值投资。板块总市值达1.94万亿，移动互联网服务行业占比最大，成为传媒行业的核心驱动力。行业市盈率和市净率均处于历史低位，为板块夯实基础。在政策和市场双重影响下，传媒行业正逐步进入移动变现时代，寻找具有增长潜力的增量赛道成为投资重点。

主要观点

• 估值回归：2017年传媒板块持续调整，市盈率（TTM）为31.91倍，市净率（整体法）为3.46倍，均处于历史低位，表明市场对传媒行业的估值更加理性。
• 移动变现时代：随着移动互联网的普及，移动端成为传媒行业发展的核心驱动力，游戏、出版等行业在移动端具有巨大增长潜力。
• 政策影响深远：2017年是政策大年，十九大召开和《网络安全法》实施对传媒行业产生深远影响，尤其是“文化自信”和“文化出海”成为政策重点支持方向。
• 行业分化明显：在移动互联网服务行业快速发展的背景下，传统行业如平面媒体、有线电视网络等面临转型压力，而出版、游戏等细分领域则成为资本关注的焦点。

关键信息

行业整体表现

• 2017年申万传媒板块下跌27.89%，行业持续调整。
• 新股表现突出，年涨幅前八的股票均为2017年上市的新股。
• 老股中，有部分估值合理、业绩优异的公司值得关注，如完美世界、昆仑万维等。

移动互联网服务行业

• 移动互联网服务行业在总市值和自由流通市值方面均为首位，代表传媒行业未来增长方向。
• 移动游戏市场占比高达56.3%，成为轻度娱乐的重要载体，用户碎片时间被有效利用。

出版行业

• 出版行业在移动互联网时代迎来新机遇，成为综合文化服务商。
• 知识付费市场崛起，逻辑思维、知乎等平台通过内容变现实现增长。
• 出版行业资本热度上升，新经典、阅文集团等公司吸引大量投资。

游戏行业

• 《王者荣耀》成为2017年游戏行业的焦点，带动移动游戏市场增长。
• 游戏行业呈现轻度化趋势，用户群体广泛，盈利模式以“免费+内购”为主。
• 移动游戏与社交、电子竞技天然融合，推动行业向全民化、竞技化发展。

政策与市场交汇点

• 十九大精神推动“文化自信”和“文化出海”，政策利好持续释放。
• 《网络安全法》正式实施，成为互联网基本法，强化行业监管。
• 政策长尾效应显著，对传媒行业未来发展具有重要影响。

风险因素

• 宏观风险：消费增速放缓、消费意愿降低，可能影响行业整体增长。
• 政策风险：传媒行业受政策影响较大，监管趋严带来不确定性。
• 竞争风险：互联网巨头占据市场优势地位，对A股传媒公司形成较大竞争压力。

相关个股

• 昆仑万维：估值合理，业务多元化。
• 完美世界：业绩稳定，PE低于40倍。
• 新经典：资本运作频繁，布局影视与阅读。
• 浙数文化：地方特色棋牌平台代表，市场潜力大。
• 三七互娱：游戏业务增长迅速，市场关注度高。

总结

2018年传媒行业将面临估值回归后的价值投资机会。在移动互联网的推动下，游戏、出版等细分领域具备增长潜力，尤其是那些能够抓住政策与市场交汇点的公司。同时，行业面临消费放缓、政策监管和竞争加剧等风险，需谨慎应对。整体来看，传媒行业正处于转型和增长的关键时期，未来的发展将取决于能否有效利用移动端和政策红利，推动行业向更高质量发展。