20231227-东吴证券-消费建材2024年度策略_修复继续_强者恒强_寻找增量成长赛道_24页_1mb

消费建材2024年度策略总结

回顾与现状

2023年，消费建材行业需求表现疲弱，主要由于地产和基建不振，导致企业收入端承压，但盈利端逐步修复。估值水平已回归历史低位。核心问题是需求复苏压力，但企业通过信用减值计提收尾和经营结构调整实现了经营改善。

投资展望

展望2024年，需求复苏仍有挑战，但政策变量如三大工程（保障性住房、城中村改造、平急两用）建设有望推动需求恢复。新开工预计率先见底，竣工面积增速放缓但保交楼政策提供支撑。同时，城中村改造聚焦超大城市，将释放部分建材需求，带动防水、涂料等消费建材的增长。

企业策略与改善来源

消费建材企业通过扩品类、调结构、国际化布局和智能家居投资实现持续改善。具体包括：提升C端和小B渠道占比，推动毛利率和现金流提升；加快海外业务出海，布局一带一路国家；响应政策发展智能家居，如智能坐便器、照明、睡眠产品，预计渗透率快速提升。

投资建议

推荐关注东方雨虹（零售业务增长、新品类放量）、坚朗五金（海外市场扩张）、北新建材（涂料防水并购）、伟星新材（系统集成转型），以及智能家居领域如箭牌家居、瑞尔特、好太太等公司。

风险提示

主要风险包括下游需求波动、行业竞争加剧（细分赛道集中度提升挑战新进入者）、原材料价格大幅波动（依赖石化链产品，与原油价格相关）以及应收账款坏账风险。