20191020-兴业证券-家电周报：9月旋转压缩机行业产销同比增速明显加快_10页_751kb

9月旋转压缩机行业产销同比增速明显加快——家电周报（20191014-20191020）总结

核心内容

2019年9月，旋转压缩机行业产销同比增速明显加快，环比增速转正，整体行业表现乐观，主要得益于出口市场的提前启动。其中，庆安、瑞智、美的等企业表现突出，分别实现销售增长93.6%、39.6%和生产增长60%。

主要观点

• 出口提前启动：9月转子压缩机行业产销环比增速转正，出口带动了整体出货节奏。
• 行业平均单价下降：2019年1-8月出口行业平均单价同比下降3%，但海尔大筒径洗衣机在欧洲价格创新高，达到2099欧元。
• “以价换量”趋势显著：中国洗衣机出口量升额降，高品质产品有助于提升品牌影响力。
• 技术突破：美的磁悬浮变频离心机打破外资垄断，实现COP提升4%，IPLV提升7%，运行更高效稳定。
• 2020年空调内销预期回暖：更新需求增加和炎夏预期推动空调行业增长，推荐格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。

关键信息

1. 9月行业数据

• 生产：1515万台，同比增长16.53%，环比增长12.38%
• 销售：1439.3万台，同比增长16.44%，环比增长4.91%
• 主要企业表现：
  • 庆安：销售增长93.6%
  • 瑞智：销售增长39.6%
  • 美的：生产增长60%

2. 海外市场动态

• 非洲市场：空调需求潜力巨大，预计未来三年销量CAGR为7.4%，2022年销售规模突破21亿美元，中韩品牌主导。
• 欧洲市场：海尔大筒径洗衣机在欧洲价格创新高，2099欧元，体现其高端市场竞争力。
• 海外市场挑战：欧盟市场出口形势谨慎，亚太和非洲成为新增长点。

3. 市场表现

• 板块表现：申万家电指数下跌0.82%，白电和黑电板块分别下跌1.06%和1.63%，厨电小家电上涨1.16%。
• 个股表现：
  • 上涨前五名：三雄极光、科沃斯、创维数字、苏泊尔、海信电器
  • 下跌前五名：奥马电器、四川九洲、雪莱特、浙江美大、爱仕达

4. 限售解禁

• 未来3个月限售解禁名单：
  • 银河电子：2019/10/24，解禁14.61%
  • 创维数字：2019/11/4，解禁3.40%

5. 重点公司动态

• 海尔：推出“健康生活 智慧守护”战略，发布多款新品，覆盖医疗器械和大健康护理领域。
• 小米：发布四款冰箱新品，全面覆盖家电市场，对行业形成冲击。
• 苏宁：数据显示低线市场消费升级明显，智能家电需求增长显著。

6. 风险提示

• 中美贸易摩擦增强
• 气候变化不及预期
• 价格战持续升级
• 地产需求进一步低迷
• 消费需求进一步收缩

个股推荐

• 格力电器
• 美的集团
• 海尔智家
• 海信家电

海内外可比公司估值

• 格力电器：股价57.80，总市值347,709.24，2019年EPS为4.75，P/E为10.38
• 美的集团：股价52.65，总市值365,333.24，2019年EPS为3.37，P/E为12.13
• 海尔智家：股价15.49，总市值96,506.68，2019年EPS为1.29，P/E为17.45
• 海信家电：股价11.43，总市值15,078.68，2019年EPS为1.13，P/E为9.65

行业趋势

• 智能家居发展：随着5G技术的普及，智能家电市场快速增长，预计未来5年累计带来1.5万亿元市场需求。
• 消费升级：中高端家电在低线市场走俏，智能产品销量增长显著。
• 技术创新：企业加大研发投入，推动产品升级和技术创新，提升市场竞争力。

总结

9月旋转压缩机行业表现积极，出口提前启动带动产销增长。海尔和美的等企业通过技术创新和市场策略，增强了国际竞争力。2020年空调内销预期回暖，推荐关注格力电器、美的集团、海尔智家和海信家电。同时，智能家居和消费升级趋势明显，技术突破和产品创新成为行业发展的关键。