20191124-天风证券-家用电器2019W47周观点：10月空调销量稳健增长，压缩机产销两旺_12页_941kb

家用电器行业周报总结

核心内容概览

2019年10月家用电器行业整体表现良好，空调销量与产量均实现增长，压缩机行业产销两旺。主要公司如美的、海尔、TCL和奥克斯在内外销方面均表现优异，其中美的内销增长17%，外销增长20%，市占率提升3.2个百分点。同时，小家电行业也有显著增长，苏泊尔、新宝股份等公司表现突出。

市场走势

• 主要指数表现：

  • 沪深300指数：-0.7%
  • 创业板指数：+0.3%
  • 中小板指数：-0.35%
  • 家电板块：-1.6%

• 细分板块表现：

  • 白电：-1.92%
  • 黑电：+0.77%
  • 小家电：-0.78%

• 个股表现：

  • 涨幅前五：康盛股份（+26.30%）、珈伟新能（+12.37%）、东方电热（+12.00%）、奥佳华（+10.41%）、飞乐音响（+9.16%）
  • 跌幅前五：得邦照明（-9.00%）、奥马电器（-8.17%）、日出东方（-5.12%）、海联金汇（-4.93%）、九阳股份（-3.98%）

原材料价格走势

• 铜价：11月22日为46840元/吨，较上周下降0.06%，全年累计下跌1.74%
• 铝价：11月22日为13955元/吨，较上周上涨0.47%，全年累计上涨4.57%
• 中塑价格指数：11月22日为890.77，全年累计下跌6.87%
• 钢材综合价格指数：11月15日为105.09，较上周上涨0.21%，全年累计下跌1.07%

行业零售数据

• 空调：
  • 10月销量772万台，同比增长3.1%
  • 内销量同比增长1.4%，外销量同比增长6.4%
  • 压缩机产量1623.1万台，同比增长24.27%；销量1368万台，同比增长10.16%
• 冰箱：
  • 10月销量同比增长1008%，均价2261元
• 洗衣机：
  • 10月销量同比增长619%，均价1499元
• 彩电：
  • 10月销量同比增长933%，创维和小米销量分别增长1193.7%和956.7%

投资建议

• 美的集团：推荐买入，公司推进多品牌战略，库存控制良好，PE（19-20年）分别为16.06x和14.11x
• 新宝股份：推荐买入，积极向ODM转型，PE（19-20年）分别为19.22x和16.79x
• 格力电器：推荐买入，公司治理改善预期，PE（19-20年）分别为12.25x和10.97x
• 海尔智家：推荐买入，高端品牌建设成效显著，PE（19-20年）分别为12.40x和11.82x
• 海信家电：推荐增持，传统业务改善，纳入海信日立后转型中央空调龙头，PE（19-20年）分别为8.68x和7.87x
• 三花智控：推荐买入，受益于变频趋势和特斯拉Model3放量，PE（19-20年）分别为30.86x和26.60x
• 苏泊尔：长期推荐，转型多品牌战略，PE（19-20年）分别为31.41x和27.46x

风险提示

• 房地产市场波动
• 汇率变化
• 原材料价格波动

本周重点动态

• 美的集团：推进多品牌战略，与库卡和东芝协同性增强
• 格力电器：长沙商用空调项目投产，二期项目启动，强化空调生产
• 海信家电：海信日立并表，转型中央空调龙头
• 容声：发布WILL系列冰箱，主打年轻市场
• 海信：获得彩色超声诊断仪注册证，布局医疗领域

本周资金流向

• 北上资金净买入格力电器，美的集团和海尔智家也受到关注
• 重点推荐美的、格力、海尔、海信家电、三花智控和苏泊尔

基本面数据

• 空调销量同比上涨2486%，格力、美的、海尔分别增长5456%、3392%、2113%
• 冰箱销量同比上涨1008%，海尔、美的、容声、美菱分别增长1127%、740%、1146%、1091%
• 洗衣机销量同比上涨619%，海尔、美的、小天鹅、TCL分别增长775%、788%、791%、293%
• 彩电销量同比上涨933%，创维和小米分别增长1193.7%和956.7%

一周公司公告

• 美的集团：未发布重大公告
• 格力电器：长沙二期项目投产，三期项目开工
• 新宝股份：未发布重大公告
• 海尔智家：触发“海尔转债”赎回条款，提前赎回
• 海信家电：未发布重大公告
• 三花智控：未发布重大公告
• 苏泊尔：未发布重大公告
• 其他公司：包括康盛股份、TCL集团、和晶科技等均有相关公告，涉及回购、质押、产品发布等

分析师声明

本报告由天风证券分析师蔡雯娟撰写，不构成具体投资建议，仅供参考。