20171106-华创证券-非银金融周观察_基本面向好_利率出力_超配保险_22页_1mb

报告摘要

本周非银金融行业整体表现分化，券商板块受市场回调和业绩压力影响，周跌幅达3.34%，而保险板块则呈现强势上涨，涨幅2.02%。其中，新华保险涨幅最大，达12.25%。尽管市场整体回调，但A股日均成交量回升11.87%，两融余额环比上升0.75%，显示出市场活跃度有所恢复。

证券行业：行业整体下跌，但部分大型券商如招商证券、华泰证券、广发证券、国泰君安等仍被推荐。券商三季报显示Q3净利245亿元，同比下滑7%，但环比增长18%。前三季度累计净利660亿元，同比下滑8%，符合预期。行业资管业务规模略有下滑，但专项计划有所回升，显示去通道化趋势仍在继续。尽管业绩略受影响，但金融监管效率提升，有助于行业风险出清。
保险行业：保险股指数上涨2.02%，主要受益于无风险利率上行和行业高景气度。新华保险、中国平安、太保、国寿等均实现上涨，其中国寿涨幅最大。无风险利率上行对保险公司投资端有利，同时保险准备金释放和税延型养老险即将落地等因素也支撑了股价。推荐新华保险和中国平安，分别给予“强烈推荐-A”评级。
多元金融：信托行业整体表现稳健，五矿资本、爱建集团、安信信托等公司均实现营收和净利增长。信托在社会融资中承担重要角色，尤其在房地产和基建融资方面表现突出。安信信托因主动管理规模提升，业绩增长显著，预计2017年净利润37.8亿元。

市场概况：沪深300指数跌幅0.73%，创业板指跌幅3.34%。券商指数跌幅3.34%，跑输大盘，而保险指数涨幅2.02%。
监管动态：证监会核发5家企业IPO批文，筹资总额不超过54亿元。深交所将加快推进创业板改革，优化定位和制度安排。保监会拟出台反保险欺诈指引，强化监管。
行业趋势：金融监管持续趋严，市场交投有所恢复。无风险利率上行对保险行业有利，保险准备金释放带来利润增长。
上市公司动态：
- 新华保险：Q3新业务价值和内含价值增长显著，EV预计增长20%，P/EV估值处于板块最低。
- 中国平安：寿险保费增长强劲，新业务价值同比提升60%，投资业务和互联网金融业务表现良好。
- 安信信托：一季度净利润增长68%，主动管理规模提升，预计2017年净利润37.8亿元。
- 爱建集团：因股权出售影响股价波动，但公司业绩稳健，信托业务增长显著。
数据追踪：
- 券商整体下跌，行业跑输大盘。
- 周成交量回升，融资买入盘回落，融资交易占比下降。
- 融资融券余额突破10000亿元，两融杠杆比例上升。
- 保险股整体上涨，其中国寿涨幅最大。

公司名称	评级	逻辑分析
中信证券	推荐	佣金率和市场份额较高，主承销业务表现突出，PB估值最低，具有较高安全边际。
华泰证券	推荐	经纪业务保持领先，资管业务增速显著，预计EPS增长，维持推荐评级。
广发证券	强推	财富管理业务优势明显，IPO项目储备充足，未来投行业务增长性高。
新华保险	强推	转型成功，新业务价值和内含价值增长显著，EV增长预期良好，估值较低。
中国平安	强推	寿险保费增长强劲，新业务价值提升，投资业务和互联网金融业务改善，估值具有吸引力。
安信信托	推荐	主动管理规模提升，信托行业景气度上行，业绩增长显著。
爱建集团	强推	信托业务增长，但股权出售影响股价，未来定增可能带来业绩增长。