20220411-金源期货-锌周报_LME仓单集中度高_关注海外挤仓风险_7页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

2022年4月11日，锌市场受到多重因素影响，呈现出复杂的行情走势。主要关注点包括LME仓单集中度高、海外挤仓风险、国内疫情对供需的影响，以及宏观政策对市场信心的支撑。

主要观点

• LME仓单集中度高：伦敦金属交易所（LME）锌库存处于低位，且4月以来托克（Tock）大幅注销仓单以弥补新星（Newstar）的供应缺口，导致注销仓单占比大幅上升，货源集中度高，海外挤仓风险依然存在。
• 国内供需双弱：3月精炼锌产量不及预期，4月产量预计增幅有限。疫情导致原料及成品运输受阻，运输成本上升，部分镀锌企业减产应对，氧化锌企业开工率虽有所好转，但仍维持低位。
• 宏观面承压：美联储会议纪要及官员言论显示鹰派倾向，市场预期进一步加息，金属价格承压。俄乌局势恶化，欧美对俄制裁升级，影响全球供应链。
• 政策支持预期：国内政策层频繁召开会议，释放稳增长信号，提振市场信心，预期后续逆周期调控措施将有助于需求回升。
• 锌价支撑与高估风险：海外供给扰动及国内稳增长预期为锌价提供支撑，但弱现实下锌价有所高估，建议追高谨慎。

关键信息

交易数据

注：LME为3月期价格，SHFE为3月期货价格。

行情评述

• 沪锌主力Zn2205合约：上周高位震荡，最终收于27150元/吨，周度涨幅1.02%。
• 伦锌：冲高后回落，最终收于4298美元/吨，周度跌幅0.76%。
• 现货市场：
  • 上海0#锌主流成交于26910~27010元/吨，对2205合约报贴50~30元/吨。
  • 宁波0#锌成交价在27050~27120元/吨，对上海溢价120元/吨。
  • 广东0#锌主流成交于26905-26980元/吨，对沪锌2205合约贴水45~60元/吨。
  • 天津0#锌锭主流成交于26830~27000元/吨，普通对2205合约报贴水50~100元/吨。

库存情况

• LME库存：截至4月8日，LME库存报收125675吨，较4月1日减少14275吨。
• 上期所锌库存：环比增加336吨至176513吨。
• 社会库存：七地锌锭库存总量为27.80万吨，较上周五增加5200吨，国内延续累库。
• 保税区库存：数据未具体列出，但整体市场呈现累库趋势。

需求与生产数据

• 汽车行业销量：3月预计完成224.9万辆，环比增长29.5%，同比下降11%。
• 挖掘机销售：3月销售37085台，环比增长51%，同比下降53.1%。
• 精炼锌产量：3月预计产量50.13万吨，环比增加4.29万吨，同比增加0.9%；4月预计产量50.36万吨，环比增加0.23万吨，同比减少0.29%。

中期展望

• 锌矿端：预计恢复增长，中长期走势震荡偏弱。
• 海外风险：LME仓单集中度高，挤仓风险依然存在。
• 国内需求：政策支持下，疫情缓和后终端需求有望提振，支撑锌价。
• 操作建议：谨慎追高，多单可等待回调后入场。

风险因素

• 俄乌危机化解：若局势缓和，可能对全球供应链造成缓解。
• 国内需求未兑现：疫情持续影响终端需求，若政策效果不佳，需求回升可能受阻。

相关图表

1. 图表1：沪锌伦锌价格走势图
2. 图表2：内外盘比价
3. 图表3：现货升贴水
4. 图表4：LME升贴水
5. 图表5：上期所库存
6. 图表6：LME库存
7. 图表7：社会库存
8. 图表8：保税区库存
9. 图表9：矿山及冶炼厂利润
10. 图表10：精炼锌进口盈亏
11. 图表11：国内外锌矿加工费情况
12. 图表12：精炼锌进出口情况

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• 联系人：黄蕾
• 电子邮箱：jytzzx@jyqh.com.cn
• 电话：021-68555105

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• 深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室
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• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B
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