20210405-华创证券-基础化工行业周报_板块双主线布局_钛产业链价格逼近历史高点_24页_2mb

基础化工行业周报（20210329-20210402）总结

核心内容

本周基础化工行业整体呈现分化态势，部分产品价格持续上涨，而另一些则因终端需求疲软或库存压力维持弱势。整体来看，行业处于涨价周期中，但部分板块面临库存压力和成本传导不畅的问题。

主要观点

一、农药化肥：春耕旺季+原料支撑，农资涨价潮进行中

• 农药：草甘膦、代森锰锌等产品价格持续上涨，市场处于景气度低点，但随着春耕需求增加，价格有望继续上行。
• 化肥：尿素价格震荡，磷肥需求旺盛带动价格高稳，钾肥因供应紧张启动涨价，复合肥价格小幅上涨，整体化肥市场仍处旺季。

二、精细化工三大主力赛道：MDI价格跌幅较大，钛白粉价格创新高

• 聚氨酯：MDI价格受终端抵触和成本支撑影响，短期维持弱势，预计震荡下跌。
• 钛白粉：因原料端紧缺和需求端旺盛，钛白粉价格创新高，预计继续上涨。
• 硅产业：DMC价格高位平稳，金属硅价格下行，有机硅需求旺盛，价格接近历史高点。

三、其他精细化工：非洲猪瘟拖累维生素，制冷剂进入传统旺季

• 维生素：价格维稳偏弱，受非洲猪瘟影响，终端消化能力受限。
• 氟化工：制冷剂整体供过于求，但因空调厂刚需和原料成本支撑，价格维持高位。
• 染料：价格回落，经销商出货行为带动市场回调，但预计库存出清后价格将回升。

四、行情回顾：大盘超跌反弹，顺周期板块回暖

• 基础化工板块整体上涨1.73%，优于大盘表现。
• 行业内部涨跌分化，云天化涨幅居前，部分个股跌幅较大。

关键信息

行业动态

• 草甘膦：价格继续上涨，港口FOB参考价上涨，企业订单排至6月，库存低位。
• 代森锰锌：价格稳中向好，因原料支撑和国内外需求共振。
• 尿素：价格微幅上涨，但面临印度采购量减少和国内产能恢复的利空。
• 磷肥：磷酸一铵、磷酸二铵价格维持高位，需求稳定，开工率提升。
• 钾肥：氯化钾价格大涨6%，因春耕需求和库存紧张。
• 钛白粉：价格创新高，主要受钛渣涨价和需求旺盛影响。
• MDI：聚合MDI和纯MDI价格下跌，供应紧张但终端抵触情绪明显。
• 有机硅：DMC价格高位运行，金属硅价格下行，预计下半年供需将改善。
• 维生素：价格维稳偏弱，受非洲猪瘟和终端库存影响。
• 制冷剂：价格涨跌互现，R22、R32、R125和R134a价格有所波动，整体维持高位。

投资建议

• 强烈推荐：中泰化学、合盛硅业、三友化工、浙江龙盛、华峰化学。
• 关注标的：云图控股（磷肥产业链）、山东海化（纯碱产业链）。
• 投资逻辑：基于碳中和和低估值两个角度，优先选择具备竞争壁垒和高成长性的企业。

风险提示

• 需求不及预期
• 产能投放进度不及预期

重点公司数据

行业数据

• 股票家数：370只，占行业总市值的9.29%
• 总市值：49,704.71亿元
• 流通市值：36,996.57亿元

行情表现

• 绝对表现：1个月-3.77%，6个月+19.88%，12个月+54.04%
• 相对表现：1个月-1.51%，6个月+7.37%，12个月+15.03%

结论

整体来看，基础化工行业在2021年4月初处于涨价周期，部分产品如钛白粉、磷肥、钾肥等价格创新高或持续上涨，而MDI、维生素等则因终端需求疲软维持弱势。建议投资者关注具备高景气度和估值优势的公司，如中泰化学、合盛硅业、三友化工等，并警惕需求不及预期和产能投放不及预期等风险。