20230312-华鑫证券-香飘飘-603711.SH-公司动态研究报告_即饮推新品_独立团队运作_4页_268kb

香飘飘（603711.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

香飘飘（603711.SH）作为中国知名的即饮茶品牌，近期在即饮板块推出新品并优化团队结构，以提升市场竞争力。公司整体业务持续增长，盈利预期良好，分析师维持“买入”投资评级。

主要观点

• 即饮板块布局加速：香飘飘自2018年起设立兰芳园和Meco两大品牌，专注即饮产品。为提升即饮业务运营效率，公司于2023年成立独立的饮料（即饮）销售中心，与冲泡板块实现区隔，并外聘成熟管理人员，预计8-9月销售队伍基本成型。
• 新品上市与价格策略：公司主推两款瓶装新品——兰芳园冻柠茶与香飘飘牛乳茶，零售价均为5元/瓶，目标卡位5元价格带。另一款燕麦奶茶（兰芳园燕麦奶茶）于2022Q4上市，零售价12.9元/杯，与OATLY合作，主打健康概念。
• 冲泡板块稳定贡献：冲泡板块仍是公司基本盘和主要收入来源，预计贡献约八成营收。公司持续下沉市场，推动产品普及。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为0.51元、0.68元、0.85元，当前股价对应PE分别为37倍、28倍、23倍，显示估值具备吸引力。
• 财务表现向好：公司毛利率持续提升，从2021年的33.6%增长至2024年的36.9%。费用率逐步下降，净利率稳步上升。资产负债率下降，财务结构优化。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长预测

市场表现

• 当前股价为19.08元，总市值78亿元，流通股本411百万股。
• 52周价格范围为10.5-22.2元。
• 日均成交额为34.03百万元。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（对应个股相对沪深300指数涨幅＞20%）。
• 行业投资评级：未提及，但整体市场表现显示饮料行业具备增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 即饮板块增长不及预期
• 原材料价格上涨风险
• 冲泡板块增长不及预期
• 季节性波动风险

研究团队介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有5年食品饮料研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券。曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名及金麒麟新锐分析师称号。
• 何宇航：华鑫证券食品饮料组成员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，拥有2年食品饮料研究经验，负责调味品行业研究工作。

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总结

香飘飘通过设立独立的即饮销售团队、推出新品并卡位5元价格带，正积极布局即饮市场，推动业绩恢复。公司冲泡板块仍是主要收入来源，即饮板块增长预期良好。分析师认为，消费场景恢复叠加低基数效应，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。