20230820-国盛证券-香飘飘-603711.SH-冲泡即饮齐增长_第二曲线打造中_3页_706kb

业绩表现：2023年上半年公司营收达117亿元，同比增长363%；归母净利润亏损4404万元，扣非归母净利润亏损8025万元，虽仍为负但较上年同期减亏显著。2023年第二季度营收同比增长352%，其中冲泡与即饮业务分别增长342%和370%。

业务增长动力：即饮业务快速恢复，Meco果汁茶营收同比增长116%，兰芳园冻柠茶等新品带动其他即饮产品增长超3倍。冲泡业务在激励政策下增长显著，超70%经销商实现同比增长。

盈利能力：毛利率提升明显，Q2毛利率达23.6%，同比提升27个百分点。费用率调整优化，销售/管理/研发/财务费用率同比变动带动净利率同比提升。

增长看点与展望：内部组织架构调整初见成效，推出新品及消费场景融合策略；盈利预测显示未来三年营收与净利润将保持高速增长。当前市值较大，维持“买入”评级，PE估值处于合理水平。