20260810-万联证券-通信行业跟踪报告_AI光互联维持高景气_上游铟资源战略价值凸显_8页_793kb

AI 光互联维持高景气，上游铟资源战略价值凸显

核心内容概览

本报告聚焦于通信行业在AI算力基础设施建设加速背景下的发展动态，分析了光互联产业链的高景气趋势、产业政策影响、市场表现及未来投资方向。同时，报告指出卫星互联网产业的进展及国内光模块产业的竞争力，强调产业链自主可控的重要性。

主要观点

• AI 算力基础设施建设加速：全球AI算力需求持续增长，带动光互联需求保持高景气，800G产品加速放量，1.6T产品逐步进入规模部署阶段。
• 光模块需求旺盛：美国光通信厂商AAOI二季度营收同比增长86.4%，数据中心业务收入首次突破1亿美元，需求超出产能20%-40%，预计800G收入将在第三季度实现环比五倍增长。
• 行业景气度提升：申万通信行业指数在上周上涨9.69%，跑赢沪深300和创业板指，2026年初至8月7日累计上涨29.68%，位列申万一级行业第二位。
• 行业估值高于历史均值：2026年8月7日，申万通信行业PE-TTM为31.80倍，高于2023-2025年历史均值22.01倍。
• 中美科技摩擦影响：美国FCC拟限制进口中国制造光模块，引发中方反制措施，凸显产业链供应安全与自主可控的重要性。
• 卫星互联网加速部署：我国成功发射低轨卫星互联网23组卫星，推动卫星服务及空天地一体化产业的发展。
• 国内光模块产业优势：我国光模块产业具备全球竞争力，但高速光芯片及上游材料仍需突破，以实现产业链自主可控。

关键信息

1. 市场表现

• 上周申万通信行业指数上涨9.69%，跑赢沪深300（+2.32%）和创业板指（+6.55%）。
• 2026年初至8月7日，申万通信行业累计上涨29.68%，位列申万一级行业第二位。

2. 光模块行业动态

• AAOI 数据：二季度营收同比增长86.4%，数据中心业务收入首次突破1亿美元，占总收入比重升至56%。
• 产能与需求：AI基础设施需求超出产能20%-40%，800G产品将成主要增长点。
• 资本投入：AAOI加大资本开支，以抢占高端光模块市场，资金来源包括现有现金、经营现金流、股权融资及新增债务。

3. 全球IT支出增长

• Gartner预测，2026年全球IT支出将达6.37万亿美元，同比增长14.2%。
• 数据中心系统和IaaS是增长最快的细分领域，AI基础设施投资持续扩大。

4. 卫星互联网进展

• 我国在2026年8月4日成功发射低轨卫星互联网23组卫星，标志着卫星互联网加速规模化部署。
• “千帆星座”“国网星座”等低轨卫星星座项目推进迅速，推动卫星服务应用落地。

5. 产业链安全与自主可控

• 美国FCC拟限制中国制造光模块进口，凸显产业链安全的重要性。
• 国内光模块产业具备全球竞争力，但高速光芯片及上游材料仍需突破。
• 磷化铟衬底、外延材料及制造工艺对高速光芯片发展至关重要，我国在铟资源供给端具备优势，为产业链自主可控奠定基础。

投资建议

• 关注光互联细分环节：高速光模块、交换机及光器件等环节受益于AI算力需求增长。
• 把握AI算力产业链主线：建议关注运营商布局AI运营、超节点建设、算力租赁、光互连技术演进及液冷产品渗透。
• 关注空天地一体化主线：卫星互联网基础设施优化、可回收火箭技术突破、低轨星座部署及太空算力布局值得关注。

风险提示

1. 中美科技摩擦加剧；
2. 地缘政治风险上升；
3. 资本支出不及预期；
4. 技术研发进度不及预期；
5. AI应用落地不及预期；
6. 卫星组网发射进程不及预期；
7. 卫星服务落地进程不及预期。

投资评级

公司投资评级

附注

• 本报告由万联证券股份有限公司研究所发布。
• 基准指数：沪深300指数。
• 本报告基于公开信息，不构成投资建议，仅供参考。