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招商期货商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的商品期货早班车报告，涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工四大板块，分析了各品种的市场表现、基本面、交易策略及风险提示。整体来看，市场情绪偏中性，部分品种存在反弹预期，而另一些则面临压力。地缘政治事件、供需变化及政策因素是影响各品种走势的主要变量。

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基本金属市场分析

铝

• 市场表现: 昨日电解铝主力合约收盘价下跌0.10%，收于23785元/吨；LME价格为3225.5美元/吨。
• 基本面: 供应端维持高负荷生产，需求端开工率小幅下降。美国7月小非农数据走低，伦铝库存下降，对价格构成支撑。
• 交易策略: 短期预计震荡偏强，关注中东局势变化。
• 风险提示: 美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。

氧化铝

• 市场表现: 昨日氧化铝主力合约上涨0.95%，收于2666元/吨。
• 基本面: 供应稳定，需求端电解铝厂维持高负荷生产。现货价格止跌，盘面跌破成本线。
• 交易策略: 多单继续持有，关注矿端支撑带来的反弹机会。
• 风险提示: 投产不及预期、几内亚铝土矿政策收紧。

工业硅

• 市场表现: 主力09合约上涨0.78%，收于8370元/吨；持仓量和成交量均下降。
• 基本面: 供应端周产量持平，但开炉率下降；库存去化，但需求仍不足。
• 交易策略: 短期维持8000-8800元/吨区间震荡，等待新驱动。
• 风险提示: 工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。

碳酸锂

• 市场表现: LC2609合约上涨2.8%，收于143220元/吨。
• 基本面: 供给端周产量下降，但8月排产环比上升；需求端磷酸铁锂和三元材料排产均有增长。库存持续去化，现货市场成交呈现“下游逢低按需采购、上游惜售”格局。
• 交易策略: 短期未能走出下行通道，关注多头增仓持续性，若持续性走弱则存在逢高套保需求。
• 风险提示: 月底新仓单注册增速、津巴布韦锂矿到港延期。

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黑色产业市场分析

螺纹钢

• 市场表现: 主力2610合约上涨26元/吨，收于3007元/吨。
• 基本面: 钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善；板材需求较强，出口维持高位。钢厂利润持续萎缩，后续减产或有增加。
• 交易策略: 观望为主，参考区间2990-3050元/吨。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现: 主力2609合约上涨14.5元/吨，收于714元/吨。
• 基本面: 澳巴发运量增加，全年累计同比增长超4000万吨；钢联铁水产量连续第四周下降，库存天数增加。铁矿估值偏高，但结构性矛盾缓解。
• 交易策略: 观望为主，参考区间690-730元/吨。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现: 主力2609合约上涨24元/吨，收于1229元/吨。
• 基本面: 铁水产量下降，焦化厂提降落地；钢厂利润低位，供应端库存分化，总体中性。
• 交易策略: 观望为主，参考区间1190-1250元/吨。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场分析

豆粕

• 市场表现: 短期CBOT大豆偏弱，市场去天气风险升水。
• 基本面: 全球旧作宽松，新作处于天气市；美豆优良率持平，但预期天气改善。
• 交易策略: 震荡偏弱，关注产区产量预期及到货节奏。
• 风险提示: 产区天气变化。

玉米

• 市场表现: 现货价格多数下跌。
• 基本面: 替代品供应充足，下游需求下滑，现货价格预计季节性回落。
• 交易策略: 替代压力增加，期价预计震荡偏弱。
• 风险提示: 政策变化。

棉花

• 市场表现: 隔夜ICE美棉震荡偏强。
• 基本面: 印度棉花产量预估上调，国内郑棉震荡偏强；储备棉销售成交率100%，价格小幅上涨。
• 交易策略: 区间震荡偏多，CF2609参考区间15600-16200元/吨。
• 风险提示: 宏观事件、全球气象变化。

棕榈油

• 市场表现: 昨日马棕上涨。
• 基本面: 供应端季节性增产，出口预期上升，但库存仍处于环比增长。
• 交易策略: 短期供需弱现实，强预期，暂无趋势。
• 风险提示: 宏观及政策变化。

鸡蛋

• 市场表现: 期货价格反弹，现货价格上涨。
• 基本面: 高温导致产蛋率下降，下游拿货积极，老鸡淘汰增加，新开产逐步恢复，后期旺季预期提振。
• 交易策略: 震荡运行，关注需求回暖。
• 风险提示: 疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现: 期货价格反弹，现货价格略跌。
• 基本面: 8月出栏量预计增加，天气炎热导致需求偏弱，猪价偏弱运行。
• 交易策略: 供强需弱，期价偏弱运行。
• 风险提示: 疫病或天气异常。

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能源化工市场分析

LLDPE

• 市场表现: 受美伊局势缓和影响，主力合约小幅下跌。
• 基本面: 供应端短期回升，需求端农膜需求淡季尾声，需求回升；库存小幅去化，基差持稳。
• 交易策略: 短期震荡偏弱，中期逢高做空远月。
• 风险提示: 地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

PTA

• 市场表现: PX中国CFR价格1060美元/吨，PTA华东现货价格5975元/吨。
• 基本面: PX供应低位，进口受限；PTA短期供应低位，聚酯工厂负荷回落，需求维持低位。
• 交易策略: 多配观点不变，关注多TA空原油机会。
• 风险提示: 地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

PP

• 市场表现: 主力合约延续小幅下跌。
• 基本面: 供应端短期回升，需求端偏弱，库存去化。
• 交易策略: 短期震荡，中期逢高做空远月。
• 风险提示: 地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现: 华东现货价格5027元/吨，基差360元/吨。
• 基本面: 国产供应低位，进口供应恢复缓慢；库存处于历史低位，需求偏弱。
• 交易策略: 关注协议签订情况，01空单继续持有。
• 风险提示: 地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现: 昨日油价震荡，美伊局势及霍尔木兹海峡恢复情况影响较大。
• 基本面: 下半年需求环比增长380万桶/天，供应端不确定性高，若海峡恢复，海湾国家产能有望回升至战前7成；阿联酋可能释放75万桶/天闲置产能。
• 交易策略: 若海峡恢复，油价可能震荡；若不能恢复，缺口扩大，适合逢低买入。
• 风险提示: 美伊冲突升级、出口受阻、油价大幅上涨、海峡重启风险。

苯乙烯

• 市场表现: EB主力合约延续小幅下跌。
• 基本面: 纯苯及苯乙烯库存去化，开工率回升；需求端下游企业库存下降。
• 交易策略: 短期震荡偏弱，关注地炼检修及美伊局势。
• 风险提示: 新装置投产、地缘政治、下游复工。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。报告基于合法信息，不保证其准确性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并承担投资风险。本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。