20210830-国盛证券-朝闻国盛_13页_1021kb

朝闻国盛文档总结

核心内容

《朝闻国盛》是一份涵盖策略、宏观、行业分析及个股研究的市场研究报告，内容聚焦于2021年8月市场动态与投资建议。报告分析了宏观环境的不确定性，市场走势，以及多个行业的表现，同时对多家上市公司进行了详细的盈利预测与投资评级。

主要观点

宏观环境分析

• 宏观分歧加剧：三季度以来，市场对宏观政策的预期出现明显分歧，包括跨周期调节、稳增长力度及金融监管等。
• Taper政策未提前：美联储在杰克逊霍尔会议上未提前宣布缩减购债（Taper），市场反应较为平淡。
• 风险偏好回升：全球股市普遍回暖，人民币升值趋势明显，但海外波动风险依然存在。
• 市场配置思路：建议关注业绩高增的确定性、趋势判断及新基建方向。

行业表现分析

• 行业前五名表现：采掘、有色金属、钢铁、电气设备和机械设备行业表现突出，其中采掘行业在1年内的涨幅高达53.6%。
• 行业后五名表现：食品饮料、医药生物、休闲服务、农林牧渔和电子行业表现相对较弱，尤其是食品饮料行业在1年内的跌幅达5.9%。

A股与港股表现

• A股整体上涨：上游资源和科技风格占优，行业估值多数上行。
• 港股全面下跌：指数估值多数下行，反映市场情绪的波动。

关键信息

金融板块

• 银行板块：已披露的28家银行营收、PPOP和归母利润分别同比增长5.7%、5.0%和13.0%。邮储银行中收表现亮眼，利润高增20%+，不良生成率仅0.23%。
• 券商中报：37家上市券商合计实现营业收入2854.10亿元，同比增长27.8%；归母净利润922.10亿元，同比增长29.5%。

电子与科技行业

• 芯源微：收入高速增长，国产替代潜力巨大，预计2021~2023年归母净利润分别为0.76、1.24、1.57亿元。
• 通富微电：收入有望保持高增长，盈利能力明显提升，预计2021~2023年归母净利润分别为9.02/11.03/13.18亿元。
• 晶方科技：上半年业绩高增，光学赛道未来可期，预计2021~2023年归母净利润分别为6.23/8.35/10.85亿元。
• 大华股份：B端业务高速增长，AIoT龙头估值修复空间大，预计2021~2023年归母净利润分别为45.7、55.1、68.0亿元。

煤炭行业

• 山煤国际：现货销售弹性巨大，静待业绩爆发，预计2021~2023年归母净利润分别为28.6、36.1、39.2亿元。
• 中国神华：Q3长协售价大幅上调，量价齐升业绩可期，预计2021~2023年归母净利润分别为549、561、570亿元。

食品饮料行业

• 五粮液：收入符合预期，补短板可圈可点，预计2021~2023年归母净利润分别为55.3、62.1、68.9亿元。
• 古井贡酒：业绩符合预期，现金流表现亮眼，预计2021~2023年净利润分别为24.99、31.95、39.38亿元。
• 泸州老窖：国窖延续高增，中低端蓄力谋未来，预计2021~2023年收入分别为204.7、253.9、295.2亿元。
• 口子窖：改革短期阵痛，静待环比改善，预计2021~2023年净利润分别为14.94、17.178、21.51亿元。
• 立高食品：收入增长超预期，成本端暂承压，预计2021~2023年营收分别为26.8、33.9、42.7亿元。

军工行业

• 航发动力：2021Q2业绩提速，248亿元大额预付款落地验证行业高景气度，预计2021~2023年归母净利润分别为15.82、20.13、25.81亿元。
• 振华科技：2021H1归母净利同比增119%，国内军工电子主力军定位清晰，预计2021~2023年归母净利润分别为11.97、16.55、20.96亿元。

医药生物行业

• 云南白药：业绩符合预期，主业表现优秀，短期扰动不改公司向好趋势，预计2021~2023年归母净利润分别为55.3、62.1、68.9亿元。

建筑装饰行业

• 中国中铁：资源板块潜力被显著低估，稳增长预期升温推动价值修复，预计2021~2023年归母净利润分别为285、312、340亿元。
• 中国建筑：Q2业绩处于预告中值，稳增长预期提升有望促估值修复，预计2021~2023年归母净利润分别为495、541、587亿元。

其他行业

• 创业板：短期调整或仍将继续，建议短期参与大盘蓝筹反弹，中期布局成长板块。
• 固定收益：资管产品净值化政策加速推进，对货基和市场冲击进行定量分析，关注“固收+”产品的发展。
• 区块链：GameFi赛道崛起，元宇宙踏上破圈征程，盈利模式改变，玩家共享游戏红利。

投资建议

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（相对基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对基准指数跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-10%~10%之间）、减持（相对基准指数跌幅在10%以上）。

风险提示

• 宏观风险：疫情发展失控、经济大幅衰退、政策超预期变化。
• 行业风险：原材料涨价、新市场开拓不及预期、竞争加剧。
• 个股风险：业绩不及预期、新业务推进不达预期、商誉与坏账风险。
• 市场风险：海外波动加剧、量化模型失效、监管政策变化。

投资策略

• 业绩高增优先：在宏观分歧下，业绩高增的确定性是市场风险最好的对冲。
• 趋势判断：关注行业趋势，如新基建、智能制造等。
• 估值修复：关注大盘蓝筹与成长板块的估值修复机会。

总结

《朝闻国盛》提供了对宏观环境、行业表现及个股的全面分析，强调在不确定性中寻找确定性机会，关注业绩增长与估值修复。报告建议投资者在短期关注大盘蓝筹反弹，中期布局成长板块，同时警惕行业及个股的风险因素。