20221024-国海证券-食品饮料行业周报_外资流出致板块调整_静待后续催化_20页_2mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体表现不佳，板块跌幅达5.87%，跑输上证综指4.79个百分点。主要受外资流出和市场情绪影响，白酒、乳制品及其他食品子行业均出现较大跌幅，其中乳品跌幅最大（-7.78%），白酒次之（-6.17%）。然而，部分个股表现优于大盘，如东鹏饮料（-8.00%）、来伊份（-3.89%）等领涨。

尽管短期市场波动明显，但分析师认为行业基本面稳健，尤其是白酒板块，正处底部区域，中长期发展逻辑未变。次高端白酒板块成为主要机会来源，同时部分大众品个股因估值回调而具备投资价值。

主要观点

行业整体表现

• 食品饮料板块：本周下跌5.87%，跑输上证综指4.79个百分点。
• 细分行业表现：软饮料、其他酒类跌幅最小（分别-0.42%、-0.59%），乳制品跌幅最大（-7.78%），预加工食品和白酒跌幅分别为-7.41%和-6.17%。
• 外资流出：板块整体被减持98亿元，其中白酒、乳制品和其他食品分别被减持67亿、14亿和8亿元。

白酒行业分析

• 白酒板块下跌：本周下跌4.8%，核心个股如古井贡酒、泸州老窖、洋河股份等跌幅居前。
• 基本面分析：三季报显示酒企业绩保持增长，体现行业韧性。疫情和消费疲软未破坏消费升级逻辑。
• 行业趋势：白酒行业延续价格升级趋势，对冲销量下滑影响；酱酒热退潮，头部酒企受益于市场份额集中。
• 重点推荐：贵州茅台、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、口子窖、五粮液、金徽酒等。

大众品行业分析

• 情绪影响：板块受外部因素影响较大，但最差时刻已过，估值回调后龙头企业价值凸显。
• 个股推荐：百润股份、安琪酵母、洽洽食品、伊利股份、海天味业、青岛啤酒、中炬高新等。
• 短期推荐：贵州茅台、今世缘、百润股份。

关键信息

外资流出影响

• 北向资金：本周净流出67亿元，其中贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖分别被减持48亿、5亿、5亿、3亿元。
• 市场情绪：疫情反弹及消费担忧加剧市场波动，但对高端和区域次高端酒企影响较小。

重点个股表现

• 贵州茅台：股价1624元，对应2022年估值33倍，三季报显示Q3收入利润增速约15%，预计未来业绩持续兑现。
• 百润股份：抖音“强爽”话题持续火爆，Q3业绩预计环比改善，公司具备先发优势。
• 中炬高新：国资股东增持，持股比例提升至13.96%，可能影响公司控股权结构。
• 天润乳业：前三季度营收增长17.78%，净利润增长36.41%，疆外市场表现亮眼。

行业估值情况

• 食品饮料板块：动态市盈率31.48X，处于一级行业上游。
• 子板块估值：其他酒类（48.33X）、调味发酵品（45.07X）、啤酒（38.34X）估值较高；乳品（23.38X）、肉制品（18.23X）、保健品（21.75X）估值较低。

风险提示

1. 疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；
2. 宏观经济波动影响消费升级；
3. 行业政策变化导致竞争加剧；
4. 原材料价格大幅上涨；
5. 重点公司业绩不及预期；
6. 食品安全事件等。

投资策略

• 维持推荐：食品饮料行业整体评级为“推荐”，白酒和大众品板块均具备投资价值。
• 白酒推荐：关注贵州茅台、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖等，其基本面稳健，未来业绩有望持续增长。
• 大众品推荐：关注百润股份、安琪酵母、洽洽食品、伊利股份、海天味业、青岛啤酒、中炬高新，估值回调后具备吸引力。

行业动态

重要资讯

• 低度酒品牌“酌也”：获得数百万元Pre-A轮融资，计划拓展市场。
• 九毛九：拟在重庆建设生产厂房，打造西南中央厨房。
• 乐惠国际：代工业务占比下降，未来将聚焦鲜啤品牌。

上市公司公告

• 白酒企业三季报：贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒等业绩保持增长。
• 安井食品：Q3营收增长30.79%，净利润增长189.10%。
• 舍得酒业：发布股权激励计划，设定未来三年营收和净利润目标。

下周大事提醒

• 三季报披露：包括劲仔食品、燕塘乳业、嘉必优、珠江啤酒、西部牧业、龙大美食、青岛食品、国联水产、会稽山、海天味业、*ST西发、熊猫乳品、承德露露、惠发食品、一鸣食品、安琪酵母、汤臣倍健、金徽酒、华统股份、三元股份、妙可蓝多、维维股份、金种子酒、千禾味业、养元饮品、迎驾贡酒、莲花健康、今世缘、上海梅林、光明乳业、香飘飘、金达威、宝立食品等。

分析师介绍

• 薛玉虎：食品饮料行业首席分析师，十五年消费品研究经验，多次获得新财富、金牛奖等荣誉。
• 刘洁铭：CPA，十年食品饮料行业研究经验，覆盖全板块。

投资评级标准

• 行业评级：推荐（行业基本面向好）、中性（行业基本面稳定）、回避（行业基本面向淡）。
• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（跌幅10%以上）。

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