20250328-财信证券-泰格医药-300347.SZ-业绩表现短期承压_新签订单增长较好_4页_514kb

报告摘要

泰格医药（300347.SZ）在2024年年度报告中表现出业绩短期承压，但新签订单增长较好，未来业绩有望改善。公司当前股价为55.39元，52周价格区间为47.00-79.22元，总市值为45163.50百万元，流通市值为31579.87百万元。

业绩表现：2024年公司实现营业收入66.03亿元，同比下降10.58%；扣非归母净利润为8.55亿元，同比下降42.13%。其中，2024Q4营业收入和扣非归母净利润分别同比下降11.42%和113.34%。
业务分析：
- 临床试验技术服务：收入31.78亿元，同比下降23.75%，主要受特定疫苗项目减少、行业竞争加剧及部分订单取消的影响。
- 临床试验相关服务及实验室服务：收入32.96亿元，同比增长5.61%，受益于现场管理业务增长及数统业务稳定。
毛利率与费用：2024年整体毛利率为33.95%，同比下降4.63个百分点。期间费用率同比提高，其中管理费用率因股份支付费用增加而上升。
订单增长：2024年新增合同金额为101.20亿元，净新增合同金额为84.20亿元，同比增长7.30%。北美市场新签订单增长显著，显示国际化能力提升。
盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为14.55亿元、18.70亿元、23.19亿元，EPS分别为1.68元、2.16元、2.68元，对应PE分别为32.93倍、25.62倍、20.66倍。公司2025年经营业绩有望改善。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	73.84	66.03	71.40	79.38	89.83
归母净利润（亿元）	20.25	4.05	14.55	18.70	23.19
每股收益（元）	2.34	0.47	1.68	2.16	2.68
每股净资产（元）	24.31	23.90	25.08	26.59	28.47
P/E	23.66	118.25	32.93	25.62	20.66
P/B	2.28	2.32	2.21	2.08	1.95

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
EBIT（亿元）	23.80	7.03	18.72	23.66	29.10
EBITDA（亿元）	25.99	9.48	21.39	26.71	32.65
NOPLAT（亿元）	16.73	9.48	14.20	17.60	21.46
净利润（亿元）	20.25	4.05	14.55	18.70	23.19
EPS（元）	2.34	0.47	1.68	2.16	2.68
BPS（元）	24.31	23.90	25.08	26.59	28.47
PE	23.66	118.25	32.93	25.62	20.66
PB	2.28	2.32	2.21	2.08	1.95
PEG	-9.02	1.50	0.13	0.90	0.86
PS	6.49	7.26	6.71	6.04	5.33
PCF	41.64	43.67	31.98	26.84	21.20

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上