20260830-财信证券-泰格医药-300347.SZ-新签订单加速增长_股权激励目标积极_4页_253kb

报告摘要

泰格医药(300347.SZ)公司点评总结

核心内容

泰格医药（300347.SZ）在2026年半年度报告中展示了其业务的持续增长态势，尽管部分财务指标出现波动，但整体表现积极。公司当前价格为49.85元，52周价格区间为35.57-68.87元，总市值为42,922.15百万元，流通市值为28,226.13百万元。

主要观点

业绩表现：2026年半年度，公司实现营业收入37.08亿元，同比增长14.06%；归母净利润为-4.13亿元，但扣非归母净利润为2.78亿元，同比增长31.78%。2026Q2营业收入和扣非净利润分别同比增长13.03%和45.10%，环比增长5.81%和30.68%。
业务增长：境内业务收入同比增长23.92%，受益于存量项目出清和行业需求回暖；境外业务收入同比增长2.90%，但受汇率变动影响。
毛利率变化：2026H1整体业务毛利率为27.53%，同比下降2.56个百分点；2026Q2毛利率提升至28.36%，环比增长1.72个百分点。
费用率下降：2026H1期间费用率同比下降，销售、管理、研发和财务费用率分别下降0.36、1.40、0.15和0.81个百分点。
订单增长：净新增订单加速增长，新签订单平均单价回升，服务项目数增加至667个。
人员扩张：截至2026年6月末，公司员工总数、国内员工数、海外员工数分别同比增长16.91%、16.66%和18.14%。
股权激励：公司发布2026年A股限制性股票激励计划，设定业绩考核目标A和B，分别对应2026-2028年扣非归母净利润不低于5.68、9.05、12.07亿元和5.15、7.21、9.59亿元。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司新签订单增长良好，经营业绩有望持续改善。
风险提示：包括行业竞争加剧、政策变化、汇率波动、订单增长不及预期、人才流失和中美贸易摩擦等。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	66.03	68.33	78.81	93.40	112.58
归母净利润	4.05	8.88	0.41	11.76	16.43
每股收益(EPS)	0.47	1.03	0.05	1.37	1.91
毛利率	34.0%	27.4%	28.0%	30.9%	32.8%
销售净利率	6.1%	13.0%	0.5%	12.6%	14.6%
ROE	2.0%	4.2%	0.2%	5.6%	7.3%
P/E	105.94	48.34	1058.65	36.51	26.12
P/B	2.08	2.05	2.14	2.04	1.91
股息率	0.6%	0.2%	0.0%	0.3%	0.5%

估值与财务指标

估值指标：PE和PB在2026E出现异常，P/E为1058.65，而P/B保持在合理区间。
现金流：经营性现金净流量在2026E和2027E有所回升，2026E为10.31亿元，2027E为12.20亿元。
负债结构：资产负债率从2024A的16.1%上升至2026E的18.2%，但整体仍处于较低水平。
资产运营效率：总资产周转率持续提升，2026E为0.28，2027E为0.32，2028E为0.37。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。