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宏观金融团队总结

核心内容概览

本总结基于建信期货研究发展部发布的宏观金融团队报告，重点分析贵金属市场行情及展望，并附相关图表和机构信息。

贵金属行情及展望

日内行情

• 市场动态：美国7月PCE物价指数同比增速持稳并高于预期，通胀降温停滞推高美联储紧缩预期，对贵金属市场形成压力。
• 价格表现：伦敦黄金价格跌至4600美元/盎司附近，预计短期内金银价格仍将偏强运行，但美债利率居高不下可能限制黄金反弹空间。
• 支撑位与不确定性：短期支撑关注4450-4550美元/盎司，市场焦点转向本周末的Jackson Hole全球央行年会。
• 中东局势与美联储政策：美国政府从军事冲突转向经济制裁，中东伊朗局势短期缓和，可能缓解通胀压力并缓和美联储紧缩预期，但地区分歧仍存，市场不确定性较大。
• 交易建议：建议投资者采取宽幅震荡思路，适当降低仓位，提高持仓灵活性以应对高波动风险。

中线行情

• 长周期视角：中美博弈与全球变局继续提振黄金避险需求和储备分散化需求，金价处于2016年以来的第三轮大牛市。
• 中期底部与利空因素：中期底部区间大致探明，但欧美央行紧缩压力未消，可能抑制贵金属市场新一轮涨势。
• 短期机会窗口：7月底特朗普再次TACO，意味着中期选举逼近和军事行动受限，中东局势缓和概率增加，可能为黄金反弹提供窗口。
• 交易策略：配置型投资者可继续以定投方式超配黄金，投资型投资者宜关注3900-4100美元/盎司区间内的做多机会，白银等工业贵金属整体跟随黄金波动。

贵金属市场相关图表

• 图1：上海金银期指（数据来源：Wind，建信期货研究发展部）
• 图2：伦敦金银现货（数据来源：Wind，建信期货研究发展部）
• 图3：上海期指对上金TD基差（数据来源：Wind，建信期货研究发展部）
• 图4：金银ETF持仓量(吨)（数据来源：Wind，建信期货研究发展部）
• 图5：黄金白银比值（数据来源：Wind，建信期货研究发展部）
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性（数据来源：Wind，建信期货研究发展部）

主要宏观事件/数据

1. 美国国家安全措施：特朗普签署行政命令，禁止美国电网使用部分外国制造设备，以应对国家安全风险。
2. 霍尔木兹海峡协议进展：伊朗与阿曼就海峡协议细节进行磋商，但美国尚未满足伊朗的停火协议条件，海峡仍可能不开放。
3. 美国通胀数据：7月美国年通胀率持稳，连续第65个月高于2%目标，PCE物价指数同比上涨3.7%，高于预期。

建信期货研究发展部

• 团队信息：
  • 何卓乔（宏观贵金属）
  • 黄雯昕（国债集运）
  • 聂嘉怡（股指）
• 联系方式：021-60635739
• 团队分工：
  • 大宗商品业务部
  • 金融机构业务部
  • 各地区分公司（深圳、山东、广东、湖北、北京、福清、宁波、泉州、厦门、成都等）

建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
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