20260827-国信证券-德业股份-605117.SH-海外储能持续高增_电池包加速放量打开成长空间_7页_534kb

德业股份（605117.SH）总结

核心内容

德业股份（605117.SH）是一家专注于电力设备及光伏设备的公司，近年来在海外储能业务方面表现突出，业绩持续高增长。2026年半年度报告数据显示，公司营业收入和净利润均实现大幅增长，特别是在储能电池包业务方面增长显著。

主要观点

• 业绩高增：2026年H1实现营业收入106.41亿元，同比增长92.23%；归母净利润27.17亿元，同比增长78.53%。其中，Q2单季营收61.82亿元，同比增长108.20%；归母净利润15.30亿元，同比增长87.31%。
• 储能业务增长迅速：储能电池包业务在2026年H1实现营收48.9亿元，同比增长244%，成为公司主要收入来源之一。
• 逆变器与储能电池包协同销售：逆变器业务在户用光伏及储能安装商中积累了客户资源和渠道网络，为储能电池包导入提供基础。公司已完成逆变器与储能电池包在通信协议、能量管理策略和安全保护机制方面的系统适配，提供即插即用的系统解决方案。
• 全球市场拓展：公司通过“立体营销+品牌出海+深度本地化”策略，在150多个国家和地区开展业务，受益于全球分布式储能市场的繁荣发展。
• 产品创新与市场拓展：公司推出适用于阳台储能、户外露营、应急救灾等场景的微型储能产品，进一步扩大品牌影响力。同时，通过优化IP65防护等级和推出“光储充”一体化产品，满足工商业室外场景多样化需求。
• 毛利率稳定：尽管Q2毛利率环比下降，但整体仍保持平稳，综合毛利率为37.65%，同比略有提升。
• 现金流改善：2026年H1经营活动产生的现金流量净额达41.9亿元，同比显著增长176%，显示公司盈利质量良好。

关键信息

财务预测与估值

市场与政策背景

• 欧洲市场：居民电价仍处于高位，户储需求强劲。
• 政策支持：欧盟委员会推动储能三方协议，工商储装机容量目标从9GWh增至24GWh；澳洲、南非等地政策亦推动储能需求增长。
• 产品适配：公司逆变器与储能电池包完成系统适配，提升终端用户体验。

营销与渠道策略

• 全球渠道布局：公司已在150多个国家和地区开展业务，构建全球渠道护城河。
• 客户资源利用：依托逆变器业务积累的客户资源，为储能电池包导入提供基础。
• 新兴市场拓展：亚非拉等新兴市场成为重要增长区域，公司通过跨境电商和微信视频号等新渠道拓展市场。

风险提示

• 海外储能需求不及预期：可能影响公司未来增长。
• 电芯价格波动：对毛利率和利润造成影响。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。

投资建议

公司维持“优于大市”评级，基于全球储能市场平稳发展，预计2026-2028年盈利分别为64.6/75.8/85.3亿元，对应动态PE分别为19.0/16.2/14.4倍。公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，值得长期关注。