20220520-中国银河-家用电器行业点评报告_生产量下降_出货量微增_6页_886kb

家用电器行业点评报告总结

核心内容

2022年4月，家用空调行业生产与销售数据出现分化，生产量同比下降，但销售量实现小幅增长。内销出货量同比增长2.26%，而出口出货量同比下降0.51%。库存同比增加1.35%，表明行业整体仍保持一定库存水平。

主要观点

• 内销增长：尽管零售端表现疲软，但内销出货量仍实现增长，主要得益于经销商为即将到来的销售旺季提前备货，以及对解封后市场需求反弹的乐观预期。
• 外销承压：受海外市场需求减弱和去年同期高基数影响，外销出货量出现下滑，预计5月外销排产仍将面临一定压力。
• 品牌表现分化：美的、格力、海尔三大家电品牌表现各异。美的销量同比下滑，格力表现平稳，而海尔内外销均实现较快增长，显示其较强的市场适应能力。其他品牌如海信、TCL在出口方面表现突出，奥克斯则在内销方面增长显著。
• 行业集中度略有下降：4月内销CR3为79.31%，同比下降1.14个百分点，表明市场集中度略有分散。1-4月累计数据也显示内销CR3小幅下降。

关键信息

产销数据

• 生产量：2022年4月生产1576.6万台，同比下降1.21%。
• 销售量：2022年4月销售1540.88万台，同比增长0.87%。
• 内销出货量：4月内销出货776.7万台，同比增长2.26%。
• 出口出货量：4月出口出货764.18万台，同比下降0.51%。
• 库存：4月库存2137.74万台，同比增长1.35%。

品牌表现

• 美的：4月总销量同比下降10.7%，内销下降5%，出口下降16.7%。
• 格力：4月总销量同比下降0.2%，内销增长1.5%，出口下降3.33%。
• 海尔：4月总销量同比增长20%，内销增长16.47%，出口增长28.57%。
• 其他品牌：海信和TCL出口增长明显，奥克斯内销增长显著。

5月排产预测

• 行业排产：5月排产约1658万台，同比增长7.2%。
• 内销排产：同比增长12.4%。
• 外销排产：同比下降5.5%，预计外销仍面临压力。

投资建议

• 内销预期：随着销售旺季临近，经销商备货意愿增强，预计内销出货量将延续增长趋势。
• 外销压力：海外市场需求减弱，外销面临一定下滑压力。
• 盈利改善：原材料价格趋稳、人民币贬值及产品提价有助于改善行业盈利预期。
• 推荐标的：建议关注美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690），因其估值处于近五年较低水平，安全边际较高。

风险提示

• 原材料价格波动：可能对成本控制和盈利能力产生影响。
• 出口订单转移：海外市场需求不稳定可能影响出口表现。
• 行业景气度恢复不及预期：疫情反复或影响销售恢复速度。

图表说明

• 图1至图4展示了2021与2022年空调总销量、内销量、出口量及内外销增长率对比。
• 图5至图6展示了2022年4月及累计品牌销量同比增长率。
• 图7至图12展示了2022年4月及累计品牌市占率变化情况。

分析师信息

• 分析师：李冠华
• 联系方式：010-80927662 / liguanhua_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519110002

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准20%及以上）、谨慎推荐（超越基准）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%及以上）。
• 公司评级：推荐（超越平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

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