20210519-招商期货-生猪重大行情点评_期价下行_创上市以来新低_2页_301kb

报告摘要

重大行情点评总结

核心内容

2021年5月19日，生猪期货价格出现显著下行，创上市以来新低。主要合约LH2109、LH2111和LH2201分别收于23550元/吨、22630元/吨和22645元/吨，跌幅分别为4.21%、2.90%和2.39%。现货市场方面，全国生猪均价为18.18元/公斤，周跌幅0.39元/公斤；河南地区均价18.36元/公斤，周跌幅0.20元/公斤。现货价格的下跌主要由压栏大猪持续出栏及终端市场接受度较低导致。

主要观点

期货价格下行：生猪期货价格在5月19日出现大幅下跌，创上市以来最低点，反映出市场对供需关系的悲观预期。
现货价格下跌原因：压栏大猪持续出栏，导致市场供应增加，而终端消化速度缓慢，大猪与标猪价差拉大，进一步压低现货价格。
出栏体重增加：当前生猪平均出栏体重为137.6公斤，较上周增长0.4公斤，达到三年来最高水平，表明市场供应压力较大。
消费季节性与疫情影响：春节前后疫情对北方产区的去化造成影响，导致1月和2月规模猪场新生健仔数环比分别下降9.9%和1.3%。虽然消费季节性有所回升，但疫情与供应过剩的双重压力限制了价格反弹空间。
产业预期与生产计划：尽管产业端普遍看好6、7月现货价格反弹，但二次育肥的大猪将在该时期集中出栏，叠加港口100多万吨冻肉库存，可能对反弹形成压制。同时，下半年各大集团场的出栏计划较上半年更高，生产计划的统一可能影响反弹幅度。
产能恢复情况：3月以来全国疫情趋于稳定，非瘟零星散发，产能恢复仍是主基调。4月份能繁母猪存栏环比增长1.1%，同比增长23.0%，接近2017年年末水平，生猪存栏量保持在4.16亿头以上，已基本恢复至正常年份水平。
市场预期修正：前期市场对春节前后北方地区受损程度过于关注，忽略了南方复养进度和新增产能的贡献，随着北方复养情况改善，市场预期逐渐修正。
投资策略建议：当前现货价格维持窄幅震荡，6-7月反弹幅度可能有限，建议投资者逢高做空。同时需注意南方雨季非瘟疫情高发，防范疫情大面积爆发风险。

关键信息

期货价格：LH2109、LH2111、LH2201分别下跌4.21%、2.90%、2.39%，创上市以来新低。
现货价格：全国生猪均价18.18元/公斤，河南地区18.36元/公斤，周跌幅分别为0.39元/公斤和0.20元/公斤。
出栏体重：当前均重137.6公斤，为三年来最高。
新生仔猪数量：1月和2月规模猪场新生健仔数环比分别下降9.9%和1.3%。
产能恢复：能繁母猪存栏量连续19个月增长，生猪存栏量接近正常年份水平。
市场风险提示：南方进入雨季，非瘟疫情高发，需警惕疫情对市场的影响。

研究员信息

涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，期货从业资格编号：F3075683。
王真军：招商期货农产品研究主管，中南大学数理金融硕士，拥有期货从业资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289），曾就职于广州东凌粮油股份有限公司，擅长油脂油料投研与策略优化。