20220831-天风证券-湘油泵-603319.SH-乘用车业务实现逆势增长_混动业务成长空间广阔_3页_702kb

湘油泵（603319）总结

核心内容

湘油泵（603319）是一家专注于汽车零部件制造的企业，尤其在发动机泵类、变速箱泵类、电子泵类、真空泵及电机等产品领域具有较强的核心竞争力。2022年半年度报告显示，公司在疫情冲击下仍实现了乘用车业务的逆势增长，显示出其在市场中的韧性与适应能力。

主要观点

• 乘用车业务逆势增长：尽管2022年上半年公司整体营业收入同比下降13.14%，但乘用车市场表现优于商用车市场，主要得益于公司在乘用车机油泵类产品领域的突破。
• 混动业务成长空间广阔：公司积极布局新能源领域，特别是在电子泵和可变排量泵技术方面，已获得比亚迪和松芝的定点，为未来混动汽车市场的发展奠定基础。
• 技术优势：公司凭借“节能化、集成模块化”的技术工艺，在可变排量泵领域处于领先地位，能够顺利从传统燃油车向混动车过渡。
• 市场拓展：公司已获得理想汽车全可变排量机油泵产品的定点，理想计划在2025年实现20%的中国智能电动车市场份额，为公司带来较大的潜在市场空间。
• 财务预测调整：由于疫情对汽车供应链的不利影响，公司2022-2024年的归母净利润预测被下调，但维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：16.62元
• 目标价格：46.58元

风险提示

• 新能源车渗透率不及预期
• 产能扩张不及预期
• 下游客户渗透不及预期

业务亮点

• 电子泵业务：获得比亚迪和松芝定点，预计2022年10月和9月分别开始量产电子水泵和电子油泵。
• 可变排量泵技术：技术领先，适用于传统燃油车和混动车，公司已获得理想汽车定点。
• 市场前景：随着新能源和混动汽车市场的发展，公司有望在这些领域获得显著增长。

财务预测摘要

市场与行业分析

• 行业定位：公司属于汽车/汽车零部件行业，受益于新能源和自动化的发展趋势。
• 市场表现：公司上半年营收和净利润均出现下滑，但乘用车业务表现较好，显示其在新能源汽车领域的积极布局。
• 未来增长点：电子泵和可变排量泵作为重要增长点，预计将在未来几年内带来显著的业绩提升。

总结

湘油泵在2022年上半年面对疫情冲击，依然在乘用车市场实现逆势增长，显示出其在市场中的竞争力。公司积极布局新能源和混动汽车领域，获得比亚迪和松芝的定点，为未来发展提供了重要动力。尽管财务预测有所下调，但公司仍维持“买入”评级，显示出对其长期增长潜力的信心。未来，随着新能源车市场的发展和公司技术优势的进一步发挥，湘油泵有望实现业绩的稳步提升。