20230716-创元期货-豆粕周度报告_USDA报告不及预期_天气市下连粕易涨难跌_21页_1mb

豆粕周报分析总结

一、市场表现

• 外盘：本周行情以7月USDA报告发布为界。报告前市场预期单产下调，盘面提前上涨；报告未调单产，引发CBOT大豆快速下跌，随后因天气炒作（7月下旬干旱预期）反弹至1400美分以上。
• 内盘：连粕跟随外盘震荡，价格重心上移至4000-4050区间，现货基差维持低位，进口成本上升导致“跟涨不跟跌”现象。

二、全球供需分析

• 美豆：
  • 7月报告未下调单产，致供应预期偏紧。种植面积收紧，7月干旱预警推升天气炒作，单产压力加大。
  • 出口数据虽仍疲软，但国内压榨需求旺盛，拉高总消费。
• 南美：
  • 巴西销售压力阶段性缓解，升贴水回升，三季度发船量稳定。
  • 阿根廷2022/23年度减产25%，新季产量预估4800万吨，但需6个月后验证。

三、国内供需与库存

• 供应端：进口大豆充足（6月进口1027万吨），开机率回升，豆粕供应宽松。
• 库存：油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，未执行合同增加。
• 需求端：饲料企业库存天数增至78.5天，下游逢低补库，豆粕性价比提升。

四、热点与风险

• 主要驱动：美豆天气（干旱）、全球供应平衡。
• 次要风险：汇率波动（人民币贬值）、巴西升贴水调整。

五、主要结论
连粕价格预计跟随美豆偏强运行，核心关注美豆产区天气演变。短期需警惕汇率及进口成本变化。