20260901-东方金诚-上周债市震荡回调_长债收益率明显上行_利率债周报_2026.8.24-2026.8.30_12页_2mb

债市周报总结（2026.8.24-2026.8.30）

核心内容

上周（8月24日至8月30日）债市整体呈现震荡回调态势，长债收益率明显上行，短债收益率上行幅度相对较小，收益率曲线略微走陡。市场情绪在跨月流动性变化和房地产政策调整中受到一定扰动，但整体仍受弱基本面和资金面平稳的支撑。

主要观点

• 债市表现：整体震荡回调，长债收益率明显上行，短债相对稳定。国债期货全周表现分化，10年期国债期货主力合约全周累计下跌0.13%，而短债收益率上行幅度小于长债。
• 市场情绪：周一央行逆回购操作呵护流动性，债市表现偏强；周二至周四因资金面收敛和股市反弹，债市震荡调整；周五资金面宽松，债市略微回暖。
• 流动性变化：央行通过“收长放短”操作维持跨月流动性，净投放资金12265亿元，市场隔夜利率DR001围绕政策利率运行，资金面整体先紧后松。
• 政策影响：8月MLF缩量续作，但流动性并未收紧，且中期流动性连续第二个月净投放，有助于政府债券发行。
• 房地产政策：上周房地产新政密集出台，从销售、信贷和资本渠道重构发展模式，虽对基本面拉动有限，但短期可能引发宽信用预期升温，对债市形成阶段性扰动。
• 发行情况：利率债发行量环比增加，净融资额有所减少。国债发行量环比减少，政金债和地方债发行量增加，但净融资额均环比减少。
• 经济数据：生产端高频数据多数下跌，显示经济复苏乏力；需求端BDI和CCFI指数上行，商品房销售面积继续增加；物价方面，猪肉和大宗商品价格多数上涨，原油价格小幅下跌。

关键信息

二级市场表现

• 全周10年期国债收益率上行1.10bp，1年期国债收益率上行1.04bp，期限利差微幅走扩。
• 周一银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债收益率下行0.45bp，国债期货全线上涨。
• 周二至周四，主要利率债收益率普遍上行，国债期货全线下跌。
• 周五，主要利率债收益率多数下行，国债期货走势分化。

一级市场数据

• 上周共发行利率债128只，发行量8303亿元，净融资额4112亿元。
• 国债发行量环比减少，政金债和地方债发行量环比增加。
• 利率债认购需求整体尚可，平均认购倍数在3.10至18.38倍之间。

MLF操作

• 8月25日，央行开展5000亿元1年期MLF操作，缩量续作1000亿元。
• 中期流动性连续第二个月净投放，支持政府债券顺利发行。

经济与市场数据

• 生产端数据多数下跌，如高炉开工率、半钢胎开工率等。
• 需求端数据有所回升，如BDI、CCFI指数，商品房销售面积。
• 物价方面，猪肉价格上涨，螺纹钢、铜等大宗商品价格上升，原油价格小幅下跌。

流动性观察

• 央行公开市场操作净投放资金12265亿元，资金面整体宽松。
• R007、DR007大幅下行，显示市场流动性有所改善。
• 银行间市场杠杆率明显回升，显示市场活跃度上升。

附录数据概览

国债发行情况

• 共发行4只国债，平均认购倍数3.75倍。
• 26贴现国债54发行规模300.6亿元，票面利率1.0899%。
• 26附息国债17发行规模1400亿元，票面利率1.2300%。

政金债发行情况

• 共发行25只政金债，平均认购倍数3.10倍。
• 26进出08（增发）发行规模110亿元，加权利率1.3909%。
• 26国开清发02（增发13）发行规模60亿元，加权利率1.4559%。

地方政府债发行情况

• 共发行99只地方政府债，平均认购倍数18.38倍。
• 26河北债45发行规模11.45亿元，发行利率1.45%。
• 26深圳债38发行规模22亿元，发行利率1.43%。
• 26上海债03（续发）发行规模102亿元，发行利率1.90%。

市场展望

• 本周预测：债市大概率将窄幅震荡，弱基本面与平稳资金面支撑下，短期调整可能吸引配置资金接续买入。
• 影响因素：房地产新政、政府债券集中发行、经济数据表现等。
• 政策动向：央行继续通过逆回购和MLF操作维持市场流动性，政府债券发行提速。

数据来源

• Wind 东方金诚
• 东方金诚国际信用评估有限公司