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近期美国寒潮对化工板块的影响总结

核心内容概览

2022年2月13日起，美国遭遇自1989年以来最严重的寒潮，影响了多个化工品的生产供应。此次寒潮主要影响了德克萨斯州的能化化工设施，导致天然气加工厂、油井及下游化工装置停机，造成PE、PP、PVC、EG、EB等化工品供应紧张。由于欧美市场供应受限，部分化工品价格出现显著上涨，而甲醇（MA）则表现较弱。本文分析了各化工品受影响的产能、外盘价格表现及对内盘的影响。

主要化工品影响分析

1. 聚乙烯（PE）

• 受影响产能：美国共计1084万吨产能受影响，占国外产能约9.6%，为本次影响中占比最大的化工品。
• 外盘价格表现：美湾FOB价格上涨5.9%，西北欧FD及CFR中国分别上涨7.7%和3%，美湾价格大幅推升。
• 对内盘影响：
  • 中国PE进口依存度为48%，但美国仅占中国总进口量的6%，影响以间接为主。
  • 当前LL欧美溢价偏高，后续进口利润有望收窄，进口量进一步下滑。
  • 节后石化库存处于低位，叠加外盘供应紧张，LL价格有望进一步上涨。

2. 乙二醇（EG）

• 受影响产能：美国共计326万吨产能受影响，占国外产能约13.6%，为本次影响中占比最大的化工品。
• 外盘价格表现：美湾FOB价格未快速上涨，但后续有滞后上涨预期。
• 对内盘影响：
  • 中国EG进口依存度为54%，美国进口量占7%，主要间接影响。
  • 欧美溢价高企，导致欧洲分流，港口库存低位。
  • 节后港口库存仅68.3万吨，短期偏紧，基差一度上220元/吨。
  • 3-4月卫星石化新装置未满负荷生产前，港口维持强势。

3. 苯乙烯（EB）

• 受影响产能：日本、美国、欧洲共计300万吨产能受影响，占国外产能约11%，为本次影响中供应中断量级最大的化工品。
• 外盘价格表现：鹿特丹FOB上涨33.1%，美湾FOB及CFR中国分别上涨17.6%和12.6%。
• 对内盘影响：
  • 中国EB进口依存度为22%，欧美供应紧张将减少到港量。
  • 节后港口库存18.2万吨（+4.2万吨），同期水平仍偏低。
  • 2月成为2020年以来第二波检修高峰，预期EB到港减少，港口库存快速见顶回落。

4. 氯乙烯（PVC）

• 受影响产能：美国共计199万吨产能受影响，占国外产能约6.2%，影响量级尚可。
• 外盘价格表现：美湾FAS价格维持在1400美元/吨附近，未快速上涨。
• 对内盘影响：
  • 中国PVC出口窗口持续打开，美国停机将减少其出口量，有利于中国出口。
  • 节前PVC社会库存处于低位，一季度出口订单或接近25-30万吨。
  • 预计2-3月季节性累库速率慢，4-6月将加速去库，并提前交易。

5. 甲醇（MA）

• 受影响产能：美国共计305万吨产能受影响，占国外产能约4.6%，为本次影响中占比最小的化工品。
• 外盘价格表现：美湾FOB价格回落0.9%，CFR东南亚及鹿特丹分别回落1.3%和0.6%，表现偏弱。
• 对内盘影响：
  • 美国检修规模不大，且部分装置已重启。
  • 2月天然气逐步恢复，伊朗装置计划提负，3-4月到港回升预期不变。
  • 3月诚志2期MTO检修可能，甲醇表现将是化工板块最弱。

投资建议

• 偏多头配置：EB、EG、PE、PVC
• 偏空头配置：MA

风险提示

• 节后价格大幅拉涨，或透支强势品种后续去库预期。

资料来源与联系方式

• 资料来源：Argus、CCF、Wind、卓创资讯、隆众资讯、华泰期货研究院
• 研究团队：
  • 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com / 从业资格号：F3023104 / 投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com / 从业资格号：F0233775 / 投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com / 从业资格号：F3056198 / 投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175 / kangyuanning@htfc.com / 从业资格号：F3049404 / 投资咨询号：Z0015842

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