20210227-光大证券-基础化工行业周报_美国寒潮影响显现_聚氨酯等供应紧缺价格上涨_21页_1mb

行业研究总结：美国寒潮对基础化工行业的影响

核心内容概述

2021年2月22日至28日期间，美国遭遇了历史罕见的寒潮，对美国中部地区的化工产业造成严重影响，特别是得克萨斯州的油气生产和化工制造。寒潮导致大量炼化企业停工，物流中断，引发全球化工品价格大幅上涨，其中乙烯和丙烯等全球定价产品涨幅显著。国内聚氨酯行业也受到供应紧张的影响，MDI和BDO等原料价格大幅上涨，进一步推动聚氨酯产业链价格上涨。同时，A股基础化工板块整体下跌，但部分子行业如磷肥、粘胶、石油加工等仍保持上涨趋势。本报告还分析了各重点化工产品的价格变动，并提出了投资建议及潜在风险。

主要观点

1. 美国寒潮对化工行业的影响

• 寒潮影响：美国中部遭遇32年来最低气温，导致得克萨斯州油气生产、炼化化工及物流系统严重受损，埃克森美孚、CITGO等企业宣布停工。
• 化工品价格上涨：受寒潮影响，全球定价的乙烯和丙烯价格在本周上涨，东南亚乙烯到岸中间价上涨17.47%，韩国丙烯FOB价格上涨14.34%。
• 聚氨酯产业链：美国MDI装置因不可抗力减产，全球聚氨酯供应紧张。国内BDO价格上涨47.6%，MDI价格也上涨，万华化学宣布3月聚合MDI挂牌价上涨36.6%。

2. A股基础化工板块表现

• 整体下跌：过去一周（5个交易日），沪深两市整体下跌，中信基础化工板块跌幅为5.9%，位居所有板块第21位。
• 子行业涨跌：多数子行业下跌，但磷肥（+4.2%）、粘胶（+3.0%）、石油加工（+1.4%）、其他塑料制品（+0.4%）等保持上涨。
• 个股表现：涨幅靠前的个股包括金瑞矿业（+53.61%）、优彩资源（+31.69%）、华昌化工（+25.56%）等；跌幅靠前的个股包括金禾实业（-21.16%）、森麒麟（-20.44%）、联泓科技（-20.33%）等。

3. 重点化工产品价格及价差走势

• 涨幅靠前产品：顺酐（江苏地区，+48.15%）、BDO（华东市场，+47.62%）、PTMEG（+34.69%）、液氯（江苏地区，+33.33%）、TDI（+32.69%）等。
• 跌幅靠前产品：动力煤（-11.44%）、二甲醚（河南地区，-11.04%）、液化气（民用气，长岭炼化，-5.23%）等。
• 子行业动态：
  • 化肥和农药：磷酸一铵供应紧张，价格维持高位；磷酸二铵龙头企业调价，复合肥因原料涨价而报价上涨。
  • 维生素：市场复苏，但成交量较低，成本上升，预计价格继续上涨。
  • 氨基酸：赖氨酸和蛋氨酸因原料供应紧张而价格上涨，但终端需求下降。
  • 聚氨酯：原料BDO和PTMEG价格上涨，MDI装置减产导致全球供应紧张，国内价格继续上涨。
  • 化纤：乙二醇和PTA价格因美国寒潮上涨，化纤企业上调报价，但下游需求未明显增加。
  • 氯碱：烧碱和PVC价格波动，受原料和市场需求影响。
  • 氟硅：氢氟酸和DMC价格因成本上涨而上升，R22和R134a价格小幅波动。
  • 锂电材料：碳酸锂、隔膜和电解液价格因需求和供应变化而波动。

关键信息

• 美国寒潮影响：导致得克萨斯州炼化企业停工，引发全球化工品价格波动，特别是乙烯、丙烯、MDI、BDO等产品价格显著上涨。
• 国内化工市场：聚氨酯、磷肥等子行业受供应紧张影响，价格上涨；而部分产品如动力煤、液化气等价格下跌。
• 投资建议：
  • 油气板块：关注中国石油、中国石化、新奥股份。
  • 其他板块：关注卫星石化、民营大炼化；农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份、利民股份；磷肥关注新洋丰、云天化；染料关注浙江龙盛、闰土股份；有机硅关注新安股份、合盛硅业；氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份；维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技；成长股关注IC电子化学品生产企业及锂电材料龙头如晶瑞股份、江化微、南大光电、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多等。

风险分析

1. 油价波动风险：

   • 油价快速下跌可能导致化工企业库存损失。
   • 油价维持高位则会导致化工品价差收窄，盈利下降，下游需求承压。

2. 下游需求不及预期风险：

   • 化工品价格与宏观经济景气度密切相关。
   • 若下游需求增长不及预期，行业存在下行风险。

总结

美国寒潮对全球化工产业链造成显著影响，特别是得克萨斯州的炼化企业停工，导致乙烯、丙烯等化工品价格上涨。国内聚氨酯行业因原料供应紧张和MDI装置减产而表现强势，部分子行业如磷肥、粘胶等也出现上涨。A股基础化工板块整体下跌，但部分个股和产品表现突出。投资建议聚焦于油气、农药、磷肥、锂电材料等板块，同时提醒关注油价波动和下游需求风险。