159张图表看中国经济（下）_中国经济20个热点问题分析_49页_3mb

中国经济2017年春季宏观报告总结

核心内容概览

本报告由申万宏源宏观团队发布，通过159张图表对中国经济的多个热点问题进行全景式分析，涵盖经济增长、三次产业、三驾马车、居民收入、就业、财政、货币、物价、国际收支、企业效益等11个方面。报告旨在为投资者提供了解中国经济的工具书。

主要观点与关键信息

1. 中国经济增长结构

• 消费成为稳定力量：2016年最终消费对经济增长的拉动为4.3个百分点，贡献率为64.6%，比2015年提升4.7个百分点。
• 投资和净出口拖累经济：资本形成对GDP增长的拉动为2.8个百分点，贡献率为42.2%；货物和服务净出口对GDP增长的拉动为-0.5个百分点，贡献率为-6.8%。
• 四季度增长改善：2016年四季度GDP增速为6.8%，高于前三季度的6.7%，主要由服务业驱动。资本形成总额和净出口贡献率提升，推动GDP增长。

2. 2026年人均GDP预测

• 预计2026年人均GDP达高收入国家水平：2016年人均GDP为53980元，年均增速6.1%。若保持6.5%的GDP增速，预计2026年人均GDP将达12799美元，跨入高收入国家。

3. 固定资产投资

• 总体增速放缓：2016年固定资产投资同比增长8.1%，为2000年以来最低值。
• 分区域与行业：
  • 东、中、西部地区投资占比分别为45%、28%和27%。
  • 第一产业投资增长10.7%，第二产业增长3.5%，第三产业增长10.9%。
  • 2016年固定资产投资前五省份为山东、江苏、河南、广东和河北，增速前五省份为西藏、贵州、云南、江西和湖南。
  • 制造业投资触底回升：受益于PPI回升和企业补库存，制造业投资增速在9月触底回升。
  • 房地产投资回升：2016年房地产销售增长22.5%，带动房地产投资增长6.9%。
  • 基建投资下行：2016年基建投资增长15.7%，较2015年下降1.6个百分点，下半年回落明显。

4. 各地2017年投资规划

• 部分省份下调目标：天津、重庆、江苏、河南、河北、湖南、福建、吉林、江西、广西、云南下调投资增速目标，下调幅度在1-3个百分点之间。
• 新疆、辽宁调高目标：新疆由12%提高至50%以上，辽宁由6%提高至12%。
• 整体投资目标小幅下调：全国层面投资目标下调幅度不大。

5. 城乡居民收入与消费

• 居民收入增长：2016年全国居民人均可支配收入增长8.4%，实际增长6.3%。
• 消费结构升级：消费从商品消费驱动转向服务消费驱动，新兴消费如交通通信、医疗保健、教育文化娱乐增长显著。
• 中产阶级崛起：中产阶级人口预计2020年将超4.7亿，成为消费新金矿。

6. 物价情况

• CPI总体平稳：2016年CPI上涨2.0%，核心CPI上涨1.6%。
• PPI触底回升：2016年PPI下跌1.4%，但生产资料PPI上涨明显，尤其是采掘工业、原材料加工业、生产资料。
• GDP平减指数缓慢回升：2016年GDP平减指数为1.21%，较2015年上升1.12个百分点。

7. 对外贸易

• 外贸形势低于预期：2016年进出口总值下降6.8%，出口下降7.7%，进口下降5.5%。
• 出口产品构成：机电产品、纺织品、贱金属、化工品、车辆等为主要出口产品。
• 进口产品构成：机电产品、矿产品、化工、运输设备、光学医疗仪器等为主要进口商品。
• 贸易顺差下降：2016年贸易顺差5107.3亿美元，同比下降14.0%。

8. 对外投资与利用外资

• 外商直接投资保持稳定：2016年实际使用外资1260.1亿美元，与2015年基本持平。
• 外资结构变化：制造业吸收外资占比下降，金融业与商务服务业占比上升。
• 对外直接投资增长：2016年对外直接投资达1701.1亿美元，同比增长16%。
• 对外投资行业分布：租赁和商务服务业投资占比最大，制造业和批发零售业次之。
• 对外投资区域分布：香港仍是主要投向区域，东盟和欧盟投资力度增强。

投资建议与展望

• 出口企稳：2016年四季度出口相关指标保持增长，预计2017年出口有望企稳。
• 消费持续增长：消费升级趋势明显，服务消费将成为主要驱动力。
• 制造业成本问题：制造业成本上升，传统外商投资吸引力下降，投资转向高技术领域。
• 人民币国际化：人民币加入SDR，对国际收支和货币投放模式产生影响。
• 贸易与经济增长关系减弱：全球经济复苏乏力和贸易保护主义影响出口先行指标效果，需关注其他预测指标。

结论

本报告全面分析了中国经济的多个关键领域，强调了消费作为经济增长的主要驱动力，以及投资和净出口的拖累作用。同时，指出中国未来将面临产业结构升级、消费结构转型和国际环境变化等挑战与机遇。