20181212-招银国际-12月海外宏观月报_近期经济走势追踪及2019年预测_8页_1mb

2018年12月海外宏观月报总结

核心内容概览

2018年全球经济增速放缓，贸易摩擦和周期性因素共同影响了全球贸易和市场波动。2019年主要经济体将大概率进入“同步放缓”阶段，全球流动性持续收紧。美国经济和美元预计在2019年上半年保持相对强势，但下半年将面临增长放缓的压力。欧元区经济明显转差，意大利预算问题和法国社会动荡成为主要拖累因素。英国脱欧前景不明朗，可能面临无协议脱欧的风险，对经济造成冲击。日本经济在第三季度萎缩，但预计第四季度将反弹。香港则面临更多下行风险，经济增长预计将回落至2.6%左右。

主要观点

美国

• 经济表现：美国经济仍保持稳健增长，但就业增长放缓，房地产市场见顶回落，孳息曲线趋平并出现倒挂，预示经济衰退风险上升。
• 贸易摩擦影响：中美贸易战对美国出口和农业部门造成显著打击，尤其是大豆出口大幅减少。
• 货币政策：美联储可能在2019年加息两次，共50个基点，但加息步伐可能放缓。
• 增长预测：预计2019年美国GDP增长为2.5%，通胀维持在2.1%左右。

欧元区

• 经济状况：欧元区经济明显转差，德国作为核心增长引擎也逐渐失去动力。
• 意大利预算问题：意大利政府未能获得欧盟批准其2.4%的预算计划，目前考虑2.2%或2.1%的替代方案，但仍高于欧盟接受范围，对金融稳定构成威胁。
• 法国社会动荡：法国“黄背心”运动严重拖累第四季度经济增长。
• 通胀与货币政策：预计2019年欧元区通胀为1.5%，欧洲央行可能维持宽松政策，结束量化宽松计划。

英国

• 脱欧不确定性：议会投票推迟，脱欧前景更加不明朗，无协议脱欧风险上升。
• 经济影响：若无协议脱欧，GDP损失可能高达9.3%，消费者信心下降，服务业PMI下滑。
• 增长预测：若按计划脱欧，预计2019年GDP增长为1.2% - 1.4%；若无协议脱欧，则面临经济衰退和英镑贬值。

日本

• 经济表现：第三季度实际GDP同比萎缩2.5%，为四年多以来最严重。
• 增长预测：预计2019年GDP增长为0.8% - 1.0%，出口和整体经济放缓将持续。
• 货币政策：日本央行预计将继续维持超宽松政策，因核心通胀目标尚未实现。

香港

• 经济前景：2019年面临更多下行风险，经济增长预计回落至2.6%左右。
• 贸易与投资：全球经济放缓和中美贸易关系不明朗将对香港离岸贸易和投资氛围造成负面影响。
• 房地产与通胀：房价指数连续三个月下降，预计明年仍有10%左右的下调空间；通胀保持温和，预计全年综合消费物价指数增长2.7%。

关键信息汇总

2019年全球经济预测

• 全球：GDP增速预计从3.4%降至3.2%，通胀从3.7%降至3.0%。
• 美国：GDP增长预计为2.5%，通胀为2.1%。
• 欧元区：GDP增长预计为1.6% - 1.8%，通胀为1.5%。
• 英国：GDP增长预计为1.2% - 1.4%（计划脱欧），若无协议脱欧则面临衰退。
• 日本：GDP增长预计为0.8% - 1.0%，通胀为0.7%。
• 香港：GDP增长预计为2.6%，较2018年回落近一个百分点。

投资评级

• 买入：股价未来12个月潜在涨幅超过15%
• 持有：股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间
• 卖出：股价未来12个月潜在跌幅超过10%
• 未评级：未给予投资评级

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