20210117-安信证券-电力设备_全年137万辆_产品驱动下的持续景气_18页_1mb

中国新能源汽车市场发展与投资建议总结

核心内容

2020年，中国新能源汽车市场保持持续增长态势，全年产销分别达到136.6万辆和136.7万辆，同比增长7.5%和13%，新能源车渗透率达5.4%，其中新能源乘用车销量达124.7万辆，渗透率6.2%。12月新能源汽车产销再创新高，产量23.5万辆（同比+58%，环比+19%），销量24.8万辆（同比+52%，环比+24%）。市场由政策驱动逐步向产品驱动转型，产品竞争力和市场表现成为主要推动力。

主要观点

1. 产品驱动市场增长

• 市场表现：宏光MINI月销量持续领先，12月销量超3.5万辆，市场份额近18%；特斯拉Model 3全年销量达13.75万辆，市场份额超12%，尽管受疫情影响，仍完成全年目标的90%。
• 新势力表现：以欧拉R1为代表的A00级车和以理想One、蔚来ES6为代表的造车新势力销量亮眼，体现了产品力在市场中的重要性。
• 大众MEB平台：ID.4已在中国首发，未来将在中国推出12款不同定位车型，涵盖大众、斯柯达、奥迪等品牌，助力传统车企转型。
• 市场趋势：预计2021年中国新能源车销量将达200万辆，同比增长45%，渗透率7.6%；2025年销量有望达631万辆，5年CAGR达36%，渗透率超20%。

2. 动力电池装机持续向好

• 装机量增长：12月动力电池装机量约13GWh，同比增长33%，环比增长22%；全年动力电池装机量达64GWh，同比增长2.3%。
• 市场份额：宁德时代市场份额达52%，占据近一半装机量；LG化学和松下因配套特斯拉进入中国市场，扰动格局。
• 磷酸铁锂崛起：12月磷酸铁锂装机量达6.89GWh，市场份额53%，首次超过三元材料。未来主流车企将采用“高镍+LFP”电池布局，两种路线长期共存。

3. 充电桩建设提速

• 数量增长：2020年12月全国公共充电桩保有量达80.8万台，同比增长56.54%，环比增长16.28%。
• 充电电量：12月全国公共充电桩充电电量达8.2亿kWh，同比增长38%。
• 区域分布：东部沿海地区仍为充电桩建设的主要区域，前十省份保有量占比达72.3%。随着电动化向中西部扩散，充电桩建设将逐步辐射全国。
• 功能扩展：充电桩不仅是电动汽车的基础设施，也是配电网中的可控负荷，未来有望实现能量双向流动，起到削峰填谷的作用。

关键信息

• 市场表现：新能源车市场在政策与产品双重驱动下持续增长，产品力成为主要推动力。
• 销量预测：2021年中国新能源车销量预计200万辆，2025年预计631万辆，年均复合增长率达36%。
• 动力电池：宁德时代占据主导地位，外资企业通过特斯拉进入市场，磷酸铁锂市场份额持续上升。
• 充电桩发展：建设提速，区域分布逐步优化，功能将向智能电网延伸。

投资建议

我们重点推荐以下三大投资主线：

1. 全球需求高增长，具备全球供应能力的电池及材料产业链

• 电池环节：宁德时代（300750，买入-A）
• 材料环节：璞泰来（603659，买入-A）、恩捷股份（002812，买入-A）、科达利、当升科技、中科电气、宏发股份、三花智控、法拉电子
• 建议关注：翔丰华、星源材质、容百科技

2. 中国电动车市场持续向好，优质二线电池厂放量

• 重点推荐：孚能科技、亿纬锂能、欣旺达
• 建议关注：国轩高科

3. 中游材料环节供需格局反转

• 重点关注：天际股份、多氟多、嘉元科技、诺德股份、德方纳米、龙蟠科技

其他推荐

• 充电桩产业链：许继电气、国电南瑞、特锐德
• 整车企业：比亚迪、蔚来（美股）、理想汽车（美股）、小鹏汽车（美股）

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 动力电池装机量不及预期
• 充电桩建设进度不及预期

图表与数据来源

• 图表包括：新能源车产销数据、动力电池装机量、充电桩保有量及充电电量、正极材料分类与应用等。
• 数据来源：中汽协、乘联会、CABIA、EVCIPA、特斯拉、安信证券研究中心等。

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