20211215-天风期货-聚酯周报_PTA_MEG_年内检修已基本执行_需求边际转弱_29页_2mb

PTA&MEG市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年12月PTA和MEG市场的供需状况、价格走势及投资策略。整体来看，PTA和MEG市场均受到疫情、检修计划及季节性因素的影响，供需边际有所转弱，价格波动关注成本端。

主要观点与关键信息

PTA市场分析

• 检修情况：PTA年内计划检修基本已执行，12月装置检修持续，1月检修计划较少。
• 供需格局：12月PTA维持小幅去库，但随着聚酯开工率下降及需求季节性减弱，1-2月预计面临累库压力。
• 加工费与估值：PTA加工费维持在600元附近，PX加工费维持在120美元左右，产业链整体加工费不高。短期加工费空间有限，中长期看，新增产能有限，春节后或有利润做多机会。
• 库存与基差：PTA社会库存小幅下降，但受疫情影响，终端需求疲软，库存压力仍存。基差偏强，但仓单小幅下降。
• 风险提示：疫情反复、原油波动、PTA装置计划外检修增加、需求恢复不及预期。

MEG市场分析

• 供给与需求：MEG国内供给端受疫情影响，部分装置检修，产量恢复有限；需求端聚酯开工率下降，导致MEG需求偏弱。
• 新装置投产：年内新装置投产有限，部分装置如浙石化、华谊等投产时间延后。
• 库存与成本：MEG港口库存小幅上升，预计12月将维持累库趋势。成本端受煤价和原油影响，利润承压。
• 工艺利润：乙二醇主流工艺利润维持亏损状态，煤制装置部分重启，但整体利润仍不高。
• 风险提示：原油、煤炭波动加大，进口回升不及预期，煤制装置重启不及预期。

聚酯市场动态

• 开工率与库存：聚酯开工率维持在84.5%左右，加权库存18.6天，加权利润325元附近。聚酯工厂联合减产，以缓解库存压力。
• 终端表现：加弹、织机、印染开工率偏低，终端订单表现一般，存在提前放假预期。
• 利润结构：长丝类利润压缩明显，短纤、瓶片和切片利润尚可，但整体需求疲软。

价格与估值结构

• 价差结构：PTA基差偏强，但月差持稳；MEG现货-01和现货-05基差均偏强，但整体价差结构偏弱。
• 成本端影响：PTA价格波动关注原油走势，MEG价格受煤炭和原油影响较大。
• 远期曲线：PTA和MEG远期曲线均呈现震荡格局，未见明显趋势。

图表与数据参考

• PTA库存与成本：PTA社会库存维持去库趋势，但12月累库压力较大；PTA成本曲线在450-600元附近。
• MEG库存与成本：MEG港口库存小幅上升，预计12月累库；MEG成本端受煤价和原油影响，利润承压。
• 新装置投产：2021年内新装置投产有限，部分项目延后，2022年投产计划尚未完全兑现。

投资策略建议

• PTA：短期关注原油波动，加工费空间有限；中长期关注春节后利润机会。
• MEG：基本面缺乏驱动，反弹抛空思路；关注成本端波动及新装置投产进度。

风险提示

• PTA：疫情反复、原油波动、装置计划外检修、需求恢复不及预期。
• MEG：原油、煤炭波动加大、进口回升不及预期、煤制装置重启不及预期。

附录与数据来源

• 数据来源：天风期货研究所、CCF、杭州忠朴、海关总署等。
• 图表来源：PTA与MEG相关数据图表，包含库存、利润、开工率、价差结构等。

附：关键数据概览

附：关键图表说明

• PTA三要素评估：库存0，利润0，基差0。
• MEG三要素评估：库存-1，利润1，基差0。
• PTA装置检修计划：12月检修基本完成，1月检修较少。
• MEG新装置投产：部分项目延后，年内贡献有限。
• 聚酯库存与利润：库存偏高，利润压缩，关注春节前备货行情。
• 价差结构：PTA与MEG均呈现震荡格局，缺乏明显趋势。