20260907-财信证券-海信视像-600060.SH-全球化与高端化战略有效_产品结构持续升级_4页_279kb

报告摘要

海信视像（600060.SH）公司总结

核心内容

海信视像作为一家在黑色家电领域具有领先地位的企业，持续实施全球化与高端化战略，显著提升了产品结构和盈利能力。公司业绩稳步增长，市场占有率不断提高，同时在海外市场的表现尤为突出。分析师周心怡对海信视像维持“买入”评级，认为其在行业升级趋势中具备较强的竞争力。

主要观点

战略方向：公司坚定推进高端化、大屏化、智能化战略，显著改善销售结构，提升产品附加值。
产品结构优化：电视产品平均尺寸从2022年的50.44英寸增长至2026年上半年的54.88英寸，大尺寸产品销售额占比持续提升。
MiniLED技术突破：MiniLED产品出货显著增长，销售额占比从2%提升至35%，其中RGB-MiniLED实现从零到一的创新，未来增长潜力巨大。
盈利能力提升：2026年上半年，公司实现营业收入282.40亿元，同比增长3.71%；归属于上市公司股东的净利润11.95亿元，同比增长13.23%。
毛利率与净利率提升：上半年毛利率17.35%，同比提升0.98个百分点；净利率5.06%，同比提升0.53个百分点。
海外市场表现亮眼：在16个核心海外市场中，MiniLED电视零售量同比增长88%，100英寸及以上大屏电视零售量同比增长18%。
品牌影响力增强：海信品牌在中国市场的品牌指数由2018年的116提升至2026年的157，增长约35%。
全球市场份额提升：2026年上半年，海信系电视全球出货量市占率达14.74%，在中国大陆零售额、零售量市占率分别为31.78%和26.08%，均居行业第一。
财务表现稳健：公司财务结构健康，流动比率和速动比率均保持在合理区间，资产负债率逐步下降，资本结构优化。
盈利预测乐观：预计2026-2028年公司归母净利润分别为29.76亿元、33.24亿元和37.57亿元，EPS分别为2.28元、2.55元和2.88元，PE逐步下降至9.80倍，估值合理。
投资建议：基于公司战略执行效果和盈利预期，维持“买入”评级，预期投资收益率将超越沪深300指数15%以上。

关键信息

财务数据摘要（单位：亿元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	585.30	576.79	650.64	703.97	761.98
归母净利润	22.47	24.54	29.76	33.24	37.57
每股收益(EPS)	1.72	1.88	2.28	2.55	2.88
每股净资产(BPS)	15.07	16.29	17.95	19.22	20.66
市盈率(P/E)	16.39	15.00	12.37	11.07	9.80
市净率(P/B)	1.87	1.73	1.57	1.47	1.37